抢滩全球风电大航海时代掘金万亿海风赛道的核心逻辑与弹性标的

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年欧洲订单占比提升至 50% 。

弹性：单吨净利从 Q1 的 1800 元提升至 Q3 的 2500 元，产能扩张后毛利率有望突破 25% 。

天顺风能（ 002531 ）

逻辑：海风管桩 Q2 出货 5 万吨（同比 +400% ），欧洲基地 2026 年投产，锁定英国 CfD 项目长期订单。

弹性：海外业务占比从 10% 提升至 30% ，单吨净利较国内高 1500 元，利润弹性释放空间大。

（二）零部件：国产替代 + 高毛利，技术壁垒铸就护城河

金雷股份（ 300443 ）

逻辑：铸件 Q2 出货 3 万吨（同比 +10 倍），锻件产能利用率超 95% ，价格谈判滞后收益确认推动 Q2 业绩爆发。

弹性： 2025 年铸件 + 锻件合计出货量或达 20 万吨，毛利率提升至 30% 以上，净利润同比增速超 300% 。

日月股份（ 603218 ）

逻辑： Q2 出货 16-18 万吨（产能拉满），客户预付锁单占比提升至 40% ，现金流改善显著。

弹性：大型化铸件占比提升（单 MW 价值量提升 20% ），叠加海外订单溢价，净利率修复至 15% 。

新强联（ 300850 ）

逻辑： TRB 轴承单台套价值超 20 万元（毛利率 40% ）， 2025 年产能紧张下优先保障高毛利产品交付。

弹性： 2025 年归母净利润预计 5 亿元（同比 +600% ），国产替代加速下市占率突破 30% 。

三、风险提示与策略建议

风险点：

地缘政治扰动：欧洲贸易壁垒升级或影响出海节奏；

原材料价格波动：钢材、铜等大宗商品涨价侵蚀利润；

产能扩张不及预期：海外基地建设进度滞后导致订单流失。

策略建议：

短期：聚焦 Q2-Q3 业绩确定性高的管桩龙头（大金、海力）及零部件高弹性标的（金雷、日月）；

中期：布局欧洲产能缺口受益的出海先锋（天顺、新强联）；

长期：关注海上风电技术创新（如漂浮式风电）与国产替代深化（轴承、齿轮箱）。

核心结论： 2025 年全球风电行业进入“量价双击”周期，海风出海从主题炒作迈向业绩兑现。管桩与零部件龙头凭借技术壁垒与海外溢价，成为本轮行情的核心抓手。建议以“高弹性 + 高壁垒”为主线，把握产业链从“产能释放”到“盈利跃升”的黄金窗口。

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