专栏名称: CFC商品策略研究
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【悠哉油斋】题材各异,三大油脂走势分化

CFC商品策略研究  · 公众号  · 农业  · 2025-06-08 21:09

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然而,需关注中加关系改善可能难以带来短中期菜油供应增长的问题。反倾销关税担忧令前期国内加速加菜籽采购,加菜籽报价维持较长时间的较澳菜籽贴水,叠加去年欧菜籽减产引发的进口需求增长,均提振2024/25年度加菜籽较快的出口速度,这令目前加菜籽的可售余量并不多。而随着加菜籽报价在3月底以来企稳反弹,国内加菜籽进口榨利显著恶化,这令国内采购加菜籽的意愿也大幅减弱,而国内菜籽进口极度依赖于加拿大。



6月10日即将实施的保税区监管新规引发近期企业洗船,根据我们的了解, 6月后国内菜籽到港仅剩零星几条。在此背景下,即便中加关系能在后期获得实质性改善,在2025/26年度加菜籽新作上市供应前,我们预计国内菜籽供应也较难获得明显改善。加菜籽新作在8-9月收割后,运到中国并通关压榨,至少也得到10月。在当前俄罗斯菜油也已进入出口季末的情况下,未来几个月国内菜油去库的倾向依然较强。随着菜油市场担忧情绪释放,这预计将逐步对菜油期价带来支撑,关注菜油09合约在9000附近的支撑表现。


二、印度减税提振棕榈油上涨,但马棕累库预期限制涨幅


印度减税引发的出口好转预期,提振本周初棕榈油期价上涨。过去几个月印度植物油进口低迷令其国内库存持续回落,截至5月初仅余135.1万吨,同比大降42%,带来其较强的补库需求。5月30日,印度为降低国内食品通胀并支持精炼产业,将毛豆油、毛葵油、毛棕榈油基础进口关税减半,令其有效进口关税从27.5%降至16.5%,同时维持精炼油进口关税不变,在影响印度后期进口结构的同时有利于促进其短期毛油补库。








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