正文
国内游戏收入同比增长24%，主要受益于旗舰游戏《王者荣耀》和《和平精英》的增长，以及新上线游戏如《地下城与勇士手游》和《三角洲部队》的贡献。国际游戏收入同比增长23%（以恒定汇率计算为22%），受《荒野乱斗》、《皇室战争》和《PUBG Mobile》等游戏推动。
James Mitchell
国内游戏业务：
在我们的旗舰常青游戏中，《王者荣耀》在本季度实现了季度流水的新高。由于推出了蛇年主题皮肤及针对特定用户群体的推广活动，游戏内付费玩家比例有所增加。《和平精英》通过其提取射击模式的日益流行，进一步推动了平均日活跃用户数（DAU）和流水的增长。这一新模式有效补充了原有的大逃杀模式，同时加入了唐朝主题场景和物品。
其他多款不同年份推出的常青游戏也表现良好。例如，发布超过九年的《穿越火线手游》凭借强化的奖励系统及新增的PvE（玩家对环境）模式，在本季度实现了历史最高流水。《穿越火线手游》在本季度的全行业手游流水榜中排名第三，仅次于《王者荣耀》和《和平精英》。
新游戏表现：
《VALORANT》自两年前在中国发布以来，在本季度的平均DAU和流水同比翻倍，主要受益于新增的两位特工和全新武器皮肤。在中国的网吧游戏中，《VALORANT》已成为仅次于《英雄联盟》的第二大热门游戏。
在新游戏中，去年九月在中国重新上线的《三角洲部队》，其PC和移动端用户基数在四月份达到了1200万DAU的历史新高。这款游戏现已成为全行业DAU排名第六的手游，也是过去三年中上线的新游戏中DAU最高的一款。
国际游戏业务：
《PUBG Mobile》的流水同比增长了十几个百分点，主要得益于金月主题活动和皮肤，以及与品牌（如布加迪和K-Pop组合Baby Monster）的合作。《使命召唤手游》的流水同比增长，受益于顶级操作员皮肤（如光环和翅膀）和新的奖励系统“秘密现金”的推出。玩家通过完成任务和活动可以解锁奖励。
在中国以外市场，《三角洲部队》的PC版本自去年12月发布以来，用户基数稳步增长，并在今年五月Steam平台上实现了历史最高的同时在线用户数。移动版自4月21日发布以来，已成为国际市场下载量第二高的手游。我们计划在今年下半年推出《三角洲部队》的主机版本。
营销服务：
营销服务收入同比增长20%，达到人民币320亿元。这主要受益于用户活跃度的提升、广告平台AI升级的持续推进，以及微信内部交易生态的不断强化。我们在广告技术方面进行了升级，增强了生成式AI能力，如广告生成和视频编辑工具，加快了广告创作速度，同时推出数字人解决方案，支持内容创作者和商家进行直播活动。
我们利用大语言模型深入理解商品及用户兴趣，从而在视频号广告库存中提供更精准的广告推荐。随着广告主越来越多地使用我们的营销工具来提升内容曝光、推广直播和推动小程序销售转化，营销服务收入同比增长超过60%。在小程序方面，我们显著提高了营销服务收入，成功捕捉了来自迷你剧、小游戏和微信搜索的闭环营销需求。
金融科技及企业服务：
该板块收入为人民币550亿元，同比增长5%。金融科技服务收入同比小幅增长，主要受消费贷款服务和财富管理服务活动增加的推动。
在过去几个季度中，我们的商业支付总量波动较大，第一季度同比略有下降，但在四月份有所改善。为了支持财富管理业务，我们将混元和DeepSeek大语言模型的能力整合至金融助手和聊天机器人中。
企业服务业务：
在第一季度，企业服务收入恢复至同比增长十几个百分点，主要受云服务收入增长及电子商务交易量增加带来的技术服务费增长推动。企业服务毛利率同比提升，主要由于效率改进。领先的互联网平台逐步采用我们的音视频解决方案、TDSQL数据库及通用云基础设施，以更好地管理使用激增并提升整体运营效率。
AI相关云业务：
腾讯云的AI相关收入同比快速增长，主要由于客户对GPU、API和平台解决方案需求的增加，尽管受限于GPU供应不足的问题。
John Lo
在2025年第一季度，我们的总收入为人民币1800亿元，同比增长13%。毛利润为人民币1005亿元，同比增长20%。经营利润为人民币576亿元，同比增长10%。利息收入为人民币37亿元，同比下降12%，主要由于利息收益率下降。本季度财务成本为人民币39亿元，同比增长37%，主要原因是本季度发生外汇损失，而去年同期为外汇收益。联营公司和合资企业的利润份额为人民币46亿元，而去年同期为人民币22亿元。在非IFRS基础上，利润份额为人民币76亿元，较去年同期的人民币55亿元有所增长。所得税费用同比下降3%至人民币137亿元，主要由于去年同期因预提代扣所得税形成的高基数所致。第一季度，国内企业所得税费用在非IFRS基础上同比增加。稀释每股收益（EPS）为人民币6.58元，同比增长25%，主要由于股份回购后股份数量减少。在计算2025年第一季度稀释每股收益时，平均加权股份数同比减少2%，基于非IFRS财务数据。
经营利润为人民币693亿元，同比增长18%。归属于股东的净利润为人民币613亿元，同比增长22%。经营利润和净利润同比增长率差异部分源于关联收入的增加。
毛利率方面：
整体毛利率为56%，同比上升3个百分点。分业务来看，增值服务（VAS）的毛利率为60%，同比上升2个百分点，主要受高毛利国内游戏收入比例提升的驱动。营销服务毛利率为56%，同比上升1个百分点，得益于高毛利视频号和微信搜索收入的增长。金融科技及企业服务毛利率为50%，同比上升5个百分点，主要由于金融科技和跨服务成本效率的提升。
第一季度运营费用：
销售和营销费用为人民币79亿元，同比增长4%，主要反映了对AI原生应用增长支持力度的加大，部分被新游戏上线广告支出的减少所抵消。销售和营销费用占收入比例为4%，低于去年同期的5%。研发费用同比增长21%，达到人民币189亿元，反映出员工成本上升及对AI相关投入增加。
剔除研发费用后，管理费用（G&A）同比增长62%，达到人民币147亿元，主要原因是由于海外子公司现有商业安排重组而产生的约人民币40亿元的基于股份的薪酬费用，该费用未包含在非IFRS经营利润和净利润计算中。截至季度末，我们共有约109,000名员工，同比增加4%，环比减少1%。
非IFRS经营利润率：
第一季度非IFRS经营利润率为39%，同比上升2个百分点。
资本支出：
运营资本支出为人民币264亿元，同比增长近300%，主要由于在GPU和服务器上的投入增加以提升AI能力。非运营资本支出为人民币11亿元，同比下降86%，主要由于去年同期因取得土地使用权形成的高基数。总资本支出为人民币275亿元，同比增长91%。
