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双周观察：美国市场持续升温，关注出货节奏释放。受益天然钻石供需缺口扩大带来渗透率的提升，培育钻石行业维持高景气，以美国为代表的主力市场情绪持续升温。根据Edahn Golan数据3月美国培育钻石订婚戒指销量同比上升63%，同期天然钻石销量下降25%。但考虑到4-6月印度切磨中游逐步进入高温季节，叠加国内疫情反复局部港口物流出货略有延迟，国内珠宝品牌培育钻石子品牌门店布局受疫情影响略有延后，建议重点关注疫情拐点及出货恢复释放节奏。长期看产业向好趋势不改，随着物流恢复、渠道品牌拓店备货积极推进，消费者触达显著提升，业绩有望集中释放。

消费渠道催化密集释放，基于三大驱动因素看好行业持续高增。①上游产能供给呈阶梯式稳步提升，高品级产品供不应求状态持续；②消费端首批单店模型数据持续验证，国内传统珠宝商及新兴品牌有望逐步进入备货周期；③下游消费需求确定性逐步提升，资金投入驱动上游设备商扩产节奏超预期，业绩有望逐步释放。

我们认为，本轮培育钻石行业爆发显著区别于此前，主要是国外消费终端为提升渗透率，渠道加价倍率显著下降带来的需求侧爆发，以价换量的需求确定性验证后，行业高速发展具备强持续性特点。

随着国内培育钻石品牌消费终端的迅速推进，消费者终端触达面将显著提升，渠道备货需求叠加消费终端需求确定性进一步提升，上游产能稳步扩张有望带来业绩显著释放。整体看，行业渗透率提升目前仅处于快速提升的起步阶段，保守对标蓝宝石预计至少10-15%的提升空间，高增红利有望在上下游产业链中持续交叉验证。短期渠道将迎来备货周期，长期需求确定性即将迎来逐月逐季验证，值得期待。

双周回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，力量钻石上涨+5.94%，涨幅最高，黄河旋风涨幅+4.56%，四方达涨幅+4.36%，中兵红箭涨幅+3.22%；其余公司股价呈现不同程度调整，金一文化跌幅15.71%，*ST金刚跌幅14.29%，国机精工跌幅11.90%。业绩进入密集披露期，培育钻石上游生产商股价有较好表现，主要由于疫情扰动较小，行业整体供不应求维持高景气，业绩稳健向上确定性较高。

3.1.行业重点信息

3月美国培育钻石订婚戒指销量同比上升63%

根据Edahn Golan数据，2022年2-3月美国采用培育钻石的订婚戒指销量分别同比上升80%/63%，采用天然钻石下降13%/25%，价格便宜是关键原因。美国市场培育钻石零售价格约为天然钻石的27%，目前美国培育钻石在专业钻石珠宝零售市场覆盖率为7%，2020年为3%。【CNN】

戴比尔斯第一季度毛坯钻产量大增，销量同比下降41%

戴比尔斯一季度毛坯钻产量为890万克拉，同比+25%，相比2021年第四季度产量增幅16%；毛坯钻销量790万克拉，同比-41%。该集团已与安哥拉方面签订矿业投资合同，戴比尔斯将以相对控股的方式在东北部的两处矿区分别建立一家合资公司，开展为期35年的勘探和开采工作。【钻石观察】

Alrosa 代表团赴印磋商，小颗粒钻石价格或已回升

Alrosa代表团奔赴印度，和当地买家沟通有关贸易便利和支付等方面的问题。双方讨论了关于「卢比换卢布」的执行可能，但印度政府还没有参与其中。制裁俄罗斯的决策引起小颗粒毛坯钻石的价格变化，该级别钻石在前段时间曾因供需关系变化出现降价，但现受Alrosa局势影响，这类毛坯钻价格已于上周开始回升。【钻石观察】

英国对俄罗斯钻石征税35%，取消所有乌克兰商品关税

英国政府日前宣布，将取消所有乌克兰商品的进口关税，同时针对俄罗斯及白俄罗斯的钻石（包括毛坯钻和成品钻）、贵金属、珍珠、彩宝等商品征收35%的进口关税。在此之前，俄罗斯钻石的进口税为零。【钻石观察】

开云集团第一季度珠宝销售额上升

开云集团的珠宝及钟表板块销售额在2022年第一季度出现35%的同比涨幅，达9.73亿欧元，集团总营收为49.67亿欧元，同比上升27%。业绩上升主要由于北美和西欧两个市场发展较好，亚洲市场业绩出现下降，尤其是中国市场，疫情封控是主要原因。【Rapaport】

美国市场情绪上升，业内对母亲节期间珠宝销售充满信心

美国市场情绪有所上升，寄卖产品的售出率较高。零售业发展稳定，业内对母亲节期间的珠宝销售充满信心。由于缺货和价格的不确定性，批发商补货存在困难，米粒钻需求在上升。2022年约有41%的消费者计划赠送珠宝，高于2021年的34%；预计2022年美国消费者将在珠宝上花费70亿美元。【Rapaport】

比利时成品钻贸易情况稳定，大颗粒钻石销售较好

逾越节和复活节之后的成品钻贸易情况基本稳定，并没有出现放假后的井喷现象。订单大都指向特定级别的产品，而非统包拿货。大颗粒钻石销售情况较好。在戴比尔斯5月3-6日看货会开始前，毛坯钻贸易情况保持平静。【Rapaport】

以色列以美国市场重点输出，毛坯钻二级市场价格下行

美国市场依旧是重点输出对象，更多的批发商开始出行约见客户。1.00-1.50ct、G-J色、VS-SI净度级别的钻石需求稳定，0.30-0.39ct级别的证书货需求减少；毛坯钻二级市场价格持续下降。【Rapaport】

印度加工厂控制毛坯钻采购量，3月成品钻石出口同增3%

在全球压力作用下，市场发展较为缓慢。需求受限、一些货款延期，导致业内流资变紧张。由于不确定俄罗斯局势将如何发展，卢比汇率变动引发业内担心进口成本将会增长，加工厂普遍控制了毛坯钻的采购量。小证书钻石的需求量较低，1ct以上、H-I色，SI净度级别的无荧光证书货需求较好，印度3月份成品钻石出口同比增长3%，原因是平均价格上涨超过了出货量的下降。【Rapaport】

受淡季和疫情双重作用，中国市场钻石零售表现不佳

在淡季和疫情双重作用下，市场情绪较为低落，大部分级别的钻石贸易情况都比较缓慢。虽然有消费券的刺激作用，但珠宝零售情况依旧不佳。上海封控打击了内地的珠宝销售，大量零售商暂停了库存补货。【Rapaport】

抛光利润枯竭，Lucapa钻石公司销量下降

Lucapa钻石公司一季度收入下滑，原因是缺乏大钻石销售及与 Safdico的供应协议没有收入。Lucapa在莱索托的Mothae矿床收入同比下降49%至590万美元；在安哥拉的Lulo矿销售额下降25%至 710万美元，因该矿商仅持有一次货物销售，而一年前为两次。本季度Mothae产量增长55%至8,145克拉，Lulo产量增长12%至 5,227克拉。本季度大部分时间，原石价格保持强劲，但在3 月底和4月初出现下跌。【Rapaport】

GemDiamonds销售额增长

2022年第一季度英国钻石矿业公司Gem Diamonds实现销售额5210万美元，环比上升4%，同比上升19%。该季度内，公司销售毛坯钻28,461克拉，高于上一季度的24,790克拉，每克拉均价从2,018美元跌至1,831美元。【钻石观察】

Covid-19影响Diavik钻石矿的产量

由于冠状病毒大流行的“重大”影响，加拿大Diavik钻石矿的产量在一季度下滑。截至3月31日的三个月，产量同比下降2%至991,000克拉，较上一季度下降14%。由于该矿商处理包括计划外的员工缺勤等许多与Covid-19相关问题，矿石供应量低于前一年。【Rapaport】

根据Wind数据，2020年至今，顶锤及金属触媒粉市场价格呈持续走高态势。截至4月28日，石墨粉价格2.5万元/吨、顶锤价格为9350元/个、金属触媒粉价格为74720元/吨。

3.3.上市公司公告

宏观经济和市场需求波动的风险。市场需求受到宏观经济及政策等多方面因素的影响，如未来出现宏观经济下滑、政策调整等不利因素造成市场需求下降，可能导致培育钻石价格出现大幅波动。

行业竞争加剧的风险。培育钻石需求崛起迅速，上下游积极参与布局，行业竞争可能加剧。

产能扩张及下游需求不及预期的风险。培育钻石厂商存在产能扩张不及预期的风险，且培育钻石作为消费新兴选择，可能存在市场接受度不及预期的风险。

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