“资产荒”会再现吗？丨国盛固收杨业伟团队

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风险提示： 外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期。

本周债市继续震荡，利率偏弱信用偏强。 税期冲击与政府债券供给之下，本周资金价格在略偏高位置运行， R001 和 R007 均稳定在 1.6% 附近，基本保持平稳。而利率债小幅调整， 10 年和 30 年国债分别回升 4.2bps 和 1.1bps 至 1.72% 和 1.89% 。而信用相对偏强， 3 年和 5 年 AAA- 二级资本债分别下行 0.8bps 和 3.8bps 。 1 年 AAA 存单累计上升 1.5bps 至 1.7% 。

近期由于债券供给增加以及资金的波动，债市呈现震荡态势。但需要看到，边际的变化正在逐步酝酿。从资产供需的变化来看，资产供给在逐步减少，而资金需求可能会保持稳定甚至增强，这意味着资产供需格局会进一步改善。如果这一趋势明显加强，市场可能再度走入“资产荒”格局。

从资产供给端来看，政府债券供给节奏难以更高，同比来看存在一定程度放缓可能 。 今年政府债券发行节奏较快，前 5 个月一般国债净融资 1.9 万亿，占到全年比例的 39.4% ，显著高于去年和前年

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