为什么取得长期较高的复利会如此艰难？

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现在做投资的时候，我的第一个任务是当布局一个投资组合时，我会首先审视有没有可能出现重大亏损的可能性，或者它的这个可能性在什么地方。

我现在做投资的一些基础观念已经发生变化：原来做投资时是要抓牛股、要踩热点、要赚多少倍； 现在首先是考虑投资组合的风险在哪里？我最大的亏损会达到什么程度？会以什么方式发生？

这个思路的转变跟我对负复利的认识是有关系的。

我们可以看看表格第一栏的一个对比数据，在二十年的过程当中，假设其中有十年每年是50%的收益，这个收益已经非常惊人了，但是期间又有十年是-20%的回撤。也就是说，这个数据体现的是大起大落。

实际上，作为投资的长期过程来说， 大起大落对复利的侵害和损伤也是非常大的。

虽然你获得了很多次高收益（50%），但是如果不控制你的回撤频率，即使你获得了十次超高收益，但是又有十次的回撤，而且回撤的幅度相对来说还是比较大的，持续20年只能获利5倍。

我觉得对于投资者来说，有一个观点一定要认识：我们不仅要赚钱，要获取利润，更重要的是 你赚了钱以后能不能守住利润。

所以说一轮投资风潮过了以后，为什么大家感觉我们都赚不了钱，但是对投资我们又那么渴望？这是为什么？因为我们曾经在这个市场里面都赚过钱，都抓到过牛股，但是周期一拉长，曾经赚到的钱守不住，一轮风潮过后你赚得多但是亏得更多，那么你可能赚不到钱，反而伤及本金。

所以说在做投资的时候，我刚才说的第一个要点：我们要避免出现特别糟糕的业绩。

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负复利的第二个重要因素：尽量控制亏损次数和幅度

关于负复利的第二个影响因素：我们要尽量控制亏损的次数和亏损的幅度。第一个结论是一定要避免出现大的亏损，不管你赚一百倍也好，一千倍也好，只要你归零了，以前赚的不管多少倍它都是没有意义的。

有一个说法我觉得还是挺有道理的： 钱是赚不完的，但真的有可能亏完。 你只要在这个市场里面没有离场，你就始终处于风险之中。这是我们在做投资当中一个非常基础的概念。

在长期的投资过程当中，比如说这一张图我们选的时间周期是二十年，在这么长的周期里面，你一定会遭遇若干次的熊市，或者某些极端的情况，所以出现若干较大亏损的风险始终是存在的。

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