专栏名称: CFC商品策略研究

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【豆系观察】5月USDA报告吹响美盘多头号角？

CFC商品策略研究 · 公众号 · 农业 · 2025-05-13 13:37

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近期CBOT大豆走势偏强，除5月USDA报告利多外，还受到中美贸易谈判取得实质性进展的影响。昨日中美双方同意暂时削减相互之间的高额惩罚性关税，这一消息为本轮中美贸易争端阶段性踩下刹车，缓解市场对新作美豆出口的担忧，引发CBOT大豆、豆粕及豆油普遍反弹。尽管如此，关税壁垒实质性障碍仍然存在，当前中国对进口美豆的关税税率依然达到23%，令美豆商业采购仍无进行可能，若90天后中美关税削减未能有进一步进展，则美豆进口关税将恢复至47%，将继续中断美豆进口，令新作美豆出口承压。

未来定价上，52.5蒲/英亩的趋势单产或再度因天气扰动被证伪进而提供多头信心，但压榨24.9亿蒲（旧作24.2亿蒲）和出口18.15亿蒲（旧作18.5亿蒲）仍旧存在进一步下调的压力（基于生物柴油政策落地以及中美贸易博弈的不确定性），进而供需两端均有下调的空间，后续是待验证的阶段。此外，市场对新作美豆种植面积亦存在分歧，部分交易者认为近期美豆/美玉米比价持续反弹，有望改善农户大豆种植意愿，实际面积可能会高于8350万英亩预估。而另一部分交易者则认为中美贸易争端虽看似有所缓和，但关税僵局有持续可能，在缺乏中国2000-2500万吨量级采购背景下，新作美豆仍有累库风险，并导致农户种植出现亏损，进而认为实际种植面积可能会较8350万英亩有进一步下调可能。