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人生和投资很像：都充满不确定性，又都有提升胜率的方法

凤凰财经 · 公众号 · 财经 · 2017-03-13 14:58

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投资决策环节涉及的要素很多，但如果精炼总结下可能有三点最关键：

1，大局观。 就是清楚你处于整个市场周期的什么位置，是该恐惧、贪婪还是麻木；

2，价值判断。 下注要瞄准在未来优势类别的对象上，与时间做朋友；

3，预期差。 明确价值判断的假设和估值所包含的预期，当出现高度预期差的时机时保持敏感度。

投资神话里都是百战百胜的故事，但现实其实很骨感，即便是巴菲特都承认不断在犯错。然而为什么有的人一犯错就致命有的犯了错并不导致严重损失呢？区别在于：

1，主观上是否承认自己是会犯错的凡人？

2，客观上是否善于用安全边际保护自己？

3，是否分散了风险并用良好赔率弥补？所以损失是取决于错误的预处理。

从PB=PE*ROE这个公式来看，当ROE=8%的时候，即便PE是35倍但PB却只有2.8倍。若公司能够持续成长，ROE提升到25%，则届时的PE在25的时候，PB却反而提升到了6.25倍。由此可见，PE反映的是预期溢价，而PB反映的是资产溢价。通常预期的反映远早于ROE的实际变动，而PB则相对同步或者滞后于ROE的变动。