通过对近年美棉种植成本的考量，我们发现美棉种植成本在近两年明显抬升，就2024/25年度的植棉收益看，已经处于盈亏平衡附近，2025/26年度的种植意向预期削弱、出现玉米等作物的替代。同时，巴西棉的产量、出口量提升迅速，在近两年已经超越美棉，同时相较美棉出现了明显成本优势，预期2025/26年度巴西棉在天气顺利的情况下依然维持丰产格局。
经过测算，我们看到美棉的种植成本在2021/22年度后明显攀升，根据对应单产测算，2023/24年度及2022/23年度的种植成本均达到83美分/磅附近，而2021/22年度之前的种植成本在50-75美分/磅之间居多，平均种植成本在63.31美分/磅。
数据来源：USDA 紫金天风期货研究所
2022/23与2023/24年度种植成本偏高，主要是由两方面原因构成，第一是这两个年度的弃耕率较高，导致单产偏低；第二是运营成本在这两年抬升了26.67-42.5%，这其中包含了种子、化肥、农药及利息等支出明显增长。以上两方面主要原因综合导致美棉种植成本大幅抬升。
数据来源：USDA 紫金天风期货研究所
依据2024/25年度的种植情况，弃耕率有所回落，粗略估计该年度的种植成本回落至75-78美分/磅，但是按照历史水平来看，依然处于偏高的成本区间。
