对话杭州资本孙刚锋：耐心资本的关键是态度而非时间

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在与我们的对谈中，孙刚锋从“六小龙”展开，延伸至“杭州模式”的形成机制、国资在创投体系中的应有之义、乃至对“耐心资本”的理解。

杭州的路径并非轻易可复制，但它提供了一个国资做投资的思考样本。到底，国资能为、应为创新滋长的土地做些什么？不做什么？

以下为对话，经“暗涌Waves”编辑——

十年来做得最对的事

暗涌：今年，因为“六小龙”，杭州模式成为国资股权投资的热点。是不是有非常多的人来这里“取经”？

孙刚锋： 杭州资本布局科创产业是十多年前的事了，这个时间点比较巧，再晚一点可能没这么多高光时刻，再早一点的好像大家也没太关注。

其实，这批企业已经发展了将近10年。“六小龙”不是现在干出来的，是过去干出来的。

暗涌：过去杭州资本能覆盖到它们的原因是什么？

孙刚锋： “六小龙”中有宇树科技、强脑科技、云深处三家与杭州高科投（现杭州市科创集团）有缘。它们基本都是引导基金母基金参与的子基金投的。其实，我们没有“慧眼”，只是一直抱着开放的心态，有一大群跟我们战斗在一起的GP。实际上，是他们发现了“六小龙”。

暗涌：这么说，今天我们看到杭州频出的创新型企业，它们的起点仍然是民营的土壤？

孙刚锋： 杭州民营资本的确比较充沛。对于杭州来说，政府要不要做创投，其实一直存在争议。市场足够活跃，政府有没有必要出手？

我们的做法是要符合创新的一般逻辑，着重于创新、创业生态的打法。

杭州高科投是杭州最早的引导基金，当时的定位就是政策引导。杭州资本2018年组建，到2022-2023年大环境对于国资有了更多的需求，在那一轮国企改革的契机下，杭州资本开始重点关注“创新创业”。

杭州资本核心是要做一个苗圃、一个牧场，让里面的投资机会增多。我相信，只要把投资机会增多了，与杭州资本合作的机构就有更多的机会赚到钱，那杭州资本也会更好。

暗涌：你提到的国企改革对杭州资本有哪些具体的影响？

孙刚锋： 2018-2022年，杭州资本处在中间过渡阶段，完成了平台架构的设计，优质的底层实体资产，充实资本结构，通过发行科创债等方式，强有力的拓宽了融资渠道。随着资金到位，加上本身的产业根基，到2023年杭州资本的核心任务就围绕着“如何赋能大城市产业生态”展开了。

现在大家总是对“资本”两个字很敏感，说我们是个资本平台，实际上，杭州资本首先是一个实业平台。

暗涌：“资本”对你们来说意味着什么？

孙刚锋： 资本本来是中性的，关键你看怎么用。用得好可以赋能实体、加快发展，用得不好就容易无序扩张。

杭州资本目前主要往两端走，即往更早或更后进行投资布局。往更早期，我们创办了杭创营，创建好的创业生态。往更后期，是在原有的实业视角上增加资本的视野。

此前，对于控股的杭氧、汽轮我们是比较缺乏资本运作意识的，以新建项目居多，是一种实业思维。有了杭州资本这个平台后，对于杭氧、汽轮今后要拓展的领域，有了更多可以使用的资本工具。

从模式上说，早期和并购是两个特别难做的事，也更为需要国资的参与。

暗涌：如果总结过去十年杭州在创新创业上做得最正确的事，你认为是什么？

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