瑞·达利欧：面对一生仅见的全球危机，如何在周期废墟上重建理性？

达利欧在《债务危机》中指出， 所有经济危机的本质都是债务危机。当一个经济体的债务规模超过收入增长时，市场会通过利率上升、信用评级下调等机制触发自我强化式的崩溃。

达利欧通过对历史上多个帝国兴衰的研究，指出当前世界正经历三大周期。 第一大周期就是债务/资本市场周期 ，具体是指经济体在经历长期的信贷扩张后，最终面临债务过高的问题，导致经济衰退和金融危机。

如果觉得债务周期一词比较抽象难以理解，不妨设想央行有一瓶兴奋剂，可以根据需要将其注入经济。当市场和经济增长下滑时，央行注入货币和信贷兴奋剂，从而提振市场和经济；当市场和经济过热时，央行减少或停止注入兴奋剂。

这些举措使货币、信贷、商品、服务和金融资产的数量与价格出现周期性涨跌。这些走势通常表现为短期债务周期和长期债务周期。短期债务周期起起落落，通常持续 8 年左右；长期债务周期则通常持续 50至75 年 （包括 6~10 个短期债务周期） 。 长期债务周期在人的一生中只出现一次，大多数人对其会毫无预料。因此其到来往往令人措手不及，让很多人遭受损失。

债务/资本市场周期主要会经历4个阶段：

当前美国联邦债务占GDP比例已达123% （2024年数据） ，而美联储被迫维持4.5%-5%的高利率环境，导致偿债成本吞噬40%的财政收入。这一场景与书中分析的荷兰盾 （1720年代） 和英镑 （1940年代） 崩溃前夜惊人相似：

基于对历史经验的总结，达利欧提出了管理债务危机的工具组合：

1.财政紧缩 （即减少支出） ；