专栏名称: 伍戈经济笔记

伍戈，经济学博士，研究员。现任华融证券首席经济学家。曾长期供职中国人民银行货币政策部门，曾任国际货币基金组织经济学家。他是刘诗白经济学奖获得者，曾获中国金融学会优秀论文一等奖、金融图书金羊奖。本平台致力于分享经济思想火花，记录研究心路历程。

找寻经济确定性

伍戈经济笔记 · 公众号 · 财经 · 2025-04-16 22:03

正文

来源： RealClear Polling ，白宫官网，笔者测算

高关税对于全球经济及我国外贸的影响是确定性的。特别地，此次美方矛头更集中针对中方，甚或意图迫使他国联合行动，如打造某种形式“关税墙” 等。初步预计，本轮我国出口调整程度或接近历史上外需受冲击的典型时期。

图 2. 外需调整幅度有多大？

来源： WIND ，笔者测算

二、 应对，也是确定的？

过往来看，应对外需冲击大都会采取一揽子的逆周期政策。其中，消费能发挥积极作用，但其发力节奏更具备内生性的“慢变量”特征，而投资的外生性“快变量”特征更为突出。与过去不同，本轮内需的发力强度还取决于国内债务、地产等约束条件的改变程度。

图 3. 政策应对：靠消费，还是投资？

来源： WIND ，笔者测算

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