苹果季报预览：预期下修，税改兑现，长期看AR创新

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iPhone 在中国的市场份额有所上升，但中国市场总量放缓严重（参见中金电子组 报告《 18 年手机行业展望》 ）， iPhone X 因定价高、第三方应用未能及时适应“刘海”设计、 ARKit 尚未有爆款应用等原因，热卖程度也低于此前的乐观预期。

就苹果总体业绩而言， 12 月财季可能符合或小幅超过市场一致预期，受益于其他款 iPhone 、 iPad 、 AirPods 、 Watch 3 等产品及服务收入的增长，以及 iPhone X 开售初期的供不应求。但 3 月财季指引有一定的风险。目前市场预期 12 月财季 iPhone 销量 7900 万，均价 752 美元，总收入 865 亿美元，毛利率 38.4% ，每股盈利 3.8 美元； 3 月财季 iPhone 销量 6200 万，均价 751 美元，总收入 682.5 亿美元，毛利率 38.9% ，每股盈利 2.88 美元。如果 3 月指引低于预期，股价有一定的回调风险（年初至今已上涨 6% ，未来 12 个月市盈率

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