【天风Morning Call】晨会集萃20170816

买方观点

长期来看,无论是消费还是周期，业绩和估值的匹配仍是机构关注的重点。会继续关注陆港通增量资金的去向。QFII的关注方向，从原先的一线消费龙头深入到了家电、交运、轻工、医药等领域，甚至对TMT的标的有一定关注，这是近几个月以来首次出现的新变量。但从长线来看，陆港通净流入持股行业中市值占比最高的仍是食品饮料、金融两个板块，这说明QFII对具备核心竞争力、规模效应明显的家电、电力、交运、医药等公司仍是长期看好的。

继续看好低估值的银行等金融股以及家电、白酒、建材、家居等板块的龙头；随着中报密集发布的8月中下旬即将到来，可以关注前期被错杀的ROE较高、业绩增速与估值匹配的医药股；适当关注海外资金布局的方向；短期会关注9月即将上市的Iphone8带来的苹果产业链等主题投资机会。依然看好新能源产业链上游企业。

研究分享

【有色】怡球资源：被遗忘的高弹性低估值的再生铝龙头，深度受益废铝进口禁令。半年报显示营收同增81.2%；净利润1.8亿元；EPS为0.09元/股，符合市场预期。上半年，上下游垂直整合的协同效应初步彰显，业绩大幅上涨，同时Metalico已经开始实现营收和盈利的增长。我们预测17-19年EPS分别为0.23元、0.30元和0.35元，怡球资源相对于铝价业绩弹性高、估值低，且将享受海外废铝进口禁令，上调至“买入”评级。1、废精铝差价增大，毛利率持续提升。考虑到公司现有60 万吨产能利率用才近一半，一旦公司解决废铝来源渠道问题，弹性值得期待。2、作为拥有美国回收拆解资质的公司，公司将享受海外低价废铝国内高价产品的优势。未来怡球资源也将为“废七类废铝”供应贡献可观的份额。3、汽车拆解千亿市场爆发尽在眼前。

【计算机】用友网络首次覆盖：厚积薄发，企业互联网龙头基本面迎来拐点企业互联网龙头迎来业绩拐点，长期有望成为平台型企业。慢即是快，云服务收入增长开始加速。传统软件业务有望快速增长，盈利能力稳步提升。预计17、18年传统软件收入56、65亿，净利润10、11.7亿，给予25倍PE，对应250亿市值。云服务和互联网金融业务按照PS法给估值，预计17、18年收入8、13亿元，参考同行给予15倍PS，对应120亿。预计公司17-19年收入分别为64.2、 78和92.9亿，归属于母公司净利润分别为4.02、6.04和8.48亿。考虑公司处于业务重大转型期，新业务投入大，分部估值法更恰当，合理总市值370亿，对应股价24.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。