正文
第一点，我想说现代交易制度的核心一定是产权制度，产权清晰是构建现代商业文明的核心，离开这个点谈企业建设，企业发展，企业规划，我个人感觉都是扯淡中的扯淡
，而恰恰在万科的股权之中，我们很多人都把这个给忽略了。
所谓企业产权制度，核心就是一句话，企业到底是谁的？他是创业者的？还是股东的？还是经营管理层的？现代企业制度里面其实所有权和经营权往往是分离的，在现代市场经济中，很多公司所有者会因为各种原因事情做不好，不得不聘请职业经理人来进行业务操作，这就产生了委托代理关系。
委托代理关系，简单的说就是公司是我的，但是交给你管。因为我觉得你做的比我要好，所以交给你。这里一定隐含了很大的前提就是如果你做的不好，我可以随时换了你。因为东西是我的，我说了算。你只是代理我行使一系列的权利而已。
那么万科是谁的呢？曾经是王石的创业团队的，但是在很多年前他引入了华润，然后上市变成公众公司了，这个时候，王石的创业团队就完成了一个从所有权者到经营权者的转变，万科已经不是王石的了，而且这里一定要记住，华润和股民是付了对价的，不管是多少钱，总归是当时大家协定好的价格。
所以，
成为公众公司之后的万科已经不是王石所带领的创业团队的了（虽然还是有一点股份），这个时候看，无论你之后带着万科做的多好，其实都是基于万科的所有者信任并相信你的专业能力基础上，所委托给你去做的
，这个委托也不是白委托，是支付了较高的报酬的。差不多年薪在千万左右，还不算各种费用开支等。
这里另外一个意思是什么呢？是你如果把万科搞得一塌糊涂的情况下，其实你也还是可以获得这些报酬，然后公司的所有者来承担你做不好的损失。本质你是个雇佣者，不是所有者。界定好这个，我们再继续谈下去，这里早上很多人跟我争论说，王石陪着万科干了三十年，是真正把万科当成自己的东西在用心维护和经营，宝能和华润能干得好么？能有王石这么用心么？
事实上，我觉得这些人就是没有弄明白公司到底是谁的。其实很多散户也白操心了，
现代商业制度事实上规定了股东虽然是所有者，但是没有分割财产权利的可能性，一般而言只能选择用脚投票，而不太可能实际参与公司运作，一般的情况下，股东是的通过董事会来进行权利行使，而董事会的董事的选举产生是少数关键大股东博弈的结果，跟绝大部分所谓的所有者即股民关系并不大。
也就是说，公司的实际所有者应该是谁的呢？不是真正绝大部分万科的股东所有，而是少数核心股东博弈后的董事会控制者所有，过去的万科是华润加万科团队所有。
现在呢？宝能进来以后，理所当然获得一定数量的董事会席位，那么董事会的结构发生变化。在这个过程中，为了对抗宝能，万科引入了深圳地铁重组，本意可能只是对抗宝能，但是却不小心触动了华润的利益，使得华润居然跟宝能走到一起去了。当然也有可能本来就是一场戏。
总之就是持有少数股权的万科管理团队准备干掉第一大股东和第二大股东，方式是拉一个新的第一大股东进来，方法是通过增发股份的方式进行的，对家不是钱，而是三块地。
这个做法很难说对错，但是从产权角度考虑，在没有新进来股东之前，公司理论上总应该是相对大股东的。无论董事会设置如何，充分尊重大股东的意见，哪怕你对大股东再有想法，不喜欢，你的位置总需要摆正，当初你为了钱，放弃了大股东的地位，现在又不尊重大股东的意见，自然很难得到市场认同，至于要拉进新股东干掉支持了你十五年的老股东，市场可能更不会喜欢。
毕竟从真正产权角度考虑，你只是接受股东委托代理公司运营的团队，哪怕曾经你是创始人，你也必须得接受资本化带来的后果，这个后果就是所有权的变化。公司在你卖掉那刻其实就不是你的了，这个是商业规则。董事会虽然的确是公司所有权的支配者，但是更应该是股份意图的表现，否则所有者的边界就容易混乱，显然这里是现代商业制度最容易出现瑕疵和争议的地方。董事会跟股东会之间的关系容易被控制力给影响，所有的股权之争都产生在这个危险的领域。
万科其实是典型的所有权跟控制权背离的公司，事实上，股东人数越多，股权结构越分散的公司，就越容易被小部分人控制，然后委托代理关系中最大的问题就会出现，一帮不是公司真正的所有者，却能享受管理过程中的大量现实好处，而真正所有者的权益无法得到保证。
我第一篇文章里说了，正是利用这点，王石当年设计了现在的万科股权结构，通过出让大部分股份套现赚了不少钱，同时还是能依然的坚定的控制住公司，这个也是为什么万科其实从来不关心二级市场股价会如何的根本性原因，因为二级市场上的股价，对于王石为代表的管理团队来说利益相关性太差。
我个人感觉宝万之争理性一点说，王石最大的道德瑕疵就是在于不尊重所有权，不管如何所有权是可以被量化为股份多少的
。总的来说大家都是赞同和支持更多的股份所有者为公司的实际所有者。他们对公司的意志必须得到体现，一切否决这种意志的行为都不太容易被接受。从所有权的角度解释来看，哪怕他们的意志再有偏差，再有问题，本质上都是他们自己的事情，与别人无关，管理团队作为雇佣者则更不能左右和改变这种选择，哪怕看上去再怎么可惜都是所有者他们自己的选择，要予以足够的尊重。
显然这次对王石团队的所有争议其实来自于对公司所有者的不尊重基础上的。尤其是对宝能的不尊重，贬低和歧视宝能这个第一大股东，让市场很失望。而对华润这个默默支持万科十五年的公司而言，万科一系列的行为事实上就更不用说了。傅育宁公开表达了不满。这里不细说了，至少说明貌似万科不太得合伙人的人心。
