早安！方正最新观点20170818

事件： 京东正式公布2017年中报，中报中显示京东金融业务已经实现从京东上市公司剥离，京东金融财务数据不再合并到京东集团财务报表。

核心观点：

1.京东金融2017年3月起推进重组，两轮融资后估值已达600亿。

2.京东金融分拆目的在于实现完全内资身份，申请更多金融牌照并筹划未来上市路径。

3.京东金融2.0，金融科技技术输出是重中之重，与金融企业深度合作。

4.京东金融是未来金融科技企业与金融机构合作的标杆。

5.未来金融科技企业发展主流是继续与金融机构合作。

建议关注标的：

建议继续重点关注金融科技类公司，包括： 二三四五、新大陆、康旗股份、同花顺、恒生电子、奥马电器、华峰超纤、海联金汇 等。

风险提示： 互联网金融监管政策发生变化

事件： 百度、阿里巴巴、腾讯、京东等战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份。同时，公司发布2017中期业绩报告,实现业绩反转,港股净利润同比增长68.9%，达到24.2亿元，业绩逐步改善向好。

点评：
1. 五大红利叠加 ：中短期看，中国电信运营行业处在用户红利、网络红利、数字化红利、铁塔上市红利的五大红利叠加期。

2. 管道优势和价值越发凸显： 5G时代对网络带宽、时延等性能指标要求越来越严苛，作为管道提供者的运营商具有无可比拟的优势。

3. 战略聚焦，业务向好： 中国联通4G用户红利弹性高于同行，支撑公司收入持续性改善；聚焦合作战略落地，成本端快速改善。公司收入结构持续优化。

4. 混改新动能初显： 未来中国联通在公司治理、激励机制、业务发展、网络利用等方面发挥出极大作用，充分释放其潜力。

5. 铁塔公司上市，受益最多的将会是中国联通。

6. 投资建议： 继续看好公司长期发展前景，预计公司17-19 年EPS 分别为0.06、0.11、0.19 元，我们认为还可以采用PB法进行估值：全球运营商平均PB为2-2.5倍左右，而港股联通PB为1.1左右，当前属于低估；考虑混改会带来净资本的增加与业绩快速增长的程度，A股联通PB估值应在全球平均水平之上，给予2.5倍以上， A股、港股同时强烈推荐 。

风险提示： 流量价格竞争激烈，收入增长不及预期；混改方案不及预期。