12月9日至12月13日即为本周。
（一）A股
随着两大会议先后落地，A股冲高回落。
周一盘后中央政治局会议全文公布，政策定调积极，本次提到适度宽松的货币政策，这一表述在历史上并不多见，表明2025年货币宽松空间或较为充足。但政治局会议已经明确表达适度货币宽松，市场关注中央经济工作会议，主要关注的是财政和消费刺激。中央经济工作会议对财政和消费表述偏中性，未达市场预期。市场反馈偏负面，周五A股失守3400点。
本周上证指数累计跌0.36%，深证成指跌0.73%，创业板指跌1.4%。中证A500下跌0.95%，中证1000微涨0.08%，中证2000上涨1.99%。
商贸零售、纺织服装、消费者服务板块领涨。
中央政治局会议提出大力提振消费以及全方位扩大国内需求，并将扩大内需的要求排在了科技之前，这一举措再度凸显内需的重要性。政策利好带动大消费板块上涨，本周商贸零售、纺织服装、消费者服务分别上涨6.75%、3.82%。
TMT板块表现分化。
字节系AI产品豆包大模型、即梦、剪映等用户数据和营收的亮眼，AI应用概念再度火热，本周传媒上涨3.18%。
本周ETF资金净流入280亿元，债券ETF、宽基ETF和红利策略ETF净流入规模均靠前。
本周ETF资金净流入前三的分别是博时基金可转债ETF（47.04亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（36.90亿元）、A500ETF易方达（27.92亿元）。
再来看行业细分主题ETF，受益于AI应用浪潮和消费政策利好，影视ETF、旅游ETF、养老ETF涨幅居前，半导体设备ETF、科创新能源ETF和光伏30ETF表现则略差。
（二）港股
本周港股先上后下，必选消费领涨。
恒生指数本周+0.53%，恒生科技本周+0.33%。恒生综合行业分板块来看，必需性消费、电讯业领涨，必需性消费本周+3.45%，电讯业本周+1.48%；地产建筑业、医疗保健业领跌，地产建筑业本周-1.71%，医疗保健业本周-1.82%。
本周召开重要会议，给予未来政策方向性指引，港股周一上涨，此后“卖现实”，港股回调。中央政治局会议与中央经济工作会议强调提振消费，低位的港股内需板块迎来较大幅度上行。
（三）中债
本周债市走强，多数收益率创历史新低。周初政治局会议落地，适当宽松的货币政策使得多头情绪发酵。
周一债市走强，长端表现强势。早盘11月通胀数据发布，CPI略不及预期，债市情绪偏暖，收益率小幅下行。盘后政治局会议通稿发布，提及“适度宽松”的货币政策，市场解读为利好，债市走出逼空行情。周二债市延续走暖，主要收益率下行。11月贸易数据低于预期，债市情绪得到支撑，收益率进一步下行。周三债市先上后下，早盘监管表示干预理财子公司违规使用自建估值模型，且连续走强两日，止盈情绪带动收益率回调。10年国债续发，加权利率低于二级市场利率，债市再度走强。周四债市收益率普遍下行，虽然股市走强一度压制债市表现，导致长端收益率略有回调，但是中短端收益率依然强势。周五债市延续走强，周四晚发布的中央经济工作会议通稿未超预期，且货币政策宽松方面依然积极，债市再度走强。
（四）美股
科技股引领，纳指续创新高。
纳斯达克指数本周+0.34%，道琼斯工业指数本周-1.82%，标普500指数本周-0.64%。标普500分板块来看，通讯服务、可选消费涨幅居前，通讯服务本周+2.42%，可选消费本周+1.40%；公用事业、材料涨幅居后，公用事业本周-2.70%，材料本周-2.91%。
本周科技利好推动科技股继续引领美股上涨。苹果正式发布了软件更新，融合AI智能。受到苹果将与博通开发AI服务器芯片，博通本周大幅上涨超25%。谷歌推出新一代AI模型Gemini 2.0 Flash，支持生成图像，本周上涨超过8%。
（五）美债
通胀数据偏强，市场忧虑明年降息节奏，美债收益率上行。
12月13日2Y、10Y国债收益率分别为4.25%、4.40%，相比上周分别上升15BP、上升25BP 。
11月美国PPI意外走强，美国通胀偏强。本周首先公布的是CPI数据。虽然11月CPI没有继续走弱，但是符合市场预期，并且之前住房通胀分项有所降温，市场仍然定价12月美联储降息25 BP。
11月PPI意外超预期反弹，市场对于美国通胀下行进展有所担忧，2025年降息节奏仍不明朗，美债收益率本周持续上行。
（六）汇率
本周人民币延续贬值。
美元兑人民币中间价维持在7.18-7.19之间，美元兑人民币即期汇率在7.24-7.28之间，最终收7.28，均值较上周下行22个点至7.27。
本周美元指数震荡上行至106点位以上。
美国经济韧性依旧，通胀降温趋势走缓，11月CPI增速符合预期，PPI同比高于预期。劳动力市场重回降温趋势，初请失业金人数意外回升。欧洲通胀稳定，德国11月CPI符合预期，欧央行如期降息25BP，欧央行的声明中放弃了此前的限制性表述。
（七）商品
本周商品多数表现偏强，国内政策预期和地缘博弈对商品价格影响仍较为深刻。
①黄金市场由强转弱，降息预期调整，市场波动放大。
周三上午发布的相对符合预期的 CPI 数据进一步推动金价走高。
周四亚市现货黄金最终创下了每盎司 2726.05 美元的周高点，但之后出现明显的获利了结，由于周四出炉的美国PPI数据强于市场预期，周四金价收跌1.37%至2680附近。
周五（12月13日）金价延续跌势，收盘下跌1.2%，收报2648.61美元/盎司，周线涨幅约0.6%。
②原油市场受供应影响，迎来三周以来的首次单周上涨。
欧盟对俄罗斯实施了第15轮制裁，目标是支持该国原油出口的“影子”油轮船队。围绕伊朗的紧张局势也支持看涨的理由。包括英国、法国和德国在内的西方大国表示，准备恢复国际制裁，遏制伊朗的核野心。
对伊朗和俄罗斯可能面临制裁的预期抵消供应过剩前景。WTI1月原油期货本周累计上涨超过6.08%，Brent2月原油期货本周累计上涨约4.74%。
③美元表现仍对铜价形成压制，铜价周度录得跌幅。
随着政治局会议和中央经济工作会议为2025年经济工作做出了重要部署，本周前半段国内宏观利好支撑铜价。不过，随着欧洲央行、瑞士央行以及加拿大央行纷纷降息，使得与之相对的美元获得提振，压制了铜等金属周尾的市场表现。
基本面上，随着年末的临近，铜消费有所转弱，本周海外铜库存的增加以及国内铜库存也有累库的预期。
本周伦铜现货累计跌0.79%，报8940美元/吨。
④国内政策预期提振，螺纹期货价周内重回3400关口。
中央政治局会议定调再提“适度宽松”的货币政策，传递出的积极信号提振场预期，螺纹钢期货价格一度重回3400点关口。
进一步从供需表现来看，供需矛盾较小，螺纹周产量连续第四周回落，库存连续第二周下降，表需回升。供应方面，目前钢厂利润处于低位，近期钢厂检修增加，部分钢厂将铁水优先流向生产板材，螺纹产量逐步下降。需求方面，近期北方地区需求有所回落，但南方地区需求仍维持在较高水平，近期国内建筑工地资金到位率持续回升，小松挖掘机开工小时数处于高位。
