地缘政治扰动，进攻or防守？

截至今日收盘，上证指数收盘下跌25.66点，跌幅为0.75%，报收3377.0点，成交额6053.85亿元；深证成指收盘下跌112.22点，跌幅为1.1%，报收10122.11点，成交额8618.6亿元；创业板指收盘下跌23.33点，跌幅为1.13%，报收2043.82点，成交额4105.06亿元。

板块方面，军工、石油、半导体设备等板块涨幅居前；前期较为强势的TMT、创新药、智能汽车等板块跌幅靠前。总体来看，两市总成交额1.5万亿元，较前一交易日放量约2000亿元。个股呈普跌态势，下跌个股超4400只。

据央视新闻报道，当地时间6月13日，以空军正在对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并且将此次行动命名为“狮子的力量”。受地缘政治局势动荡影响，全球资本市场出现较大幅度波动。美国原油期货一度上涨超过13%，交易价格超过75美元/桶，创今年2月份以来的最高水平。而伦敦黄金现货价格也直线拉升，最高触及3444点，创月内新高。

在地缘政治局势动荡之际，资产价格波动加大，投资层面不宜过于激进。推荐“债-商-股”均衡配置的资产组合，通过不同资产之间的低相关性平抑组合波动。而子类资产内部可以通过优选标的尽可能兼具进攻和防守。具体比例层面，投资者可以根据自身的风险偏好先确定债券类资产的投资比例，再结合商品和权益资产的风险收益比平衡风险资产的比例。如均衡型投资者可以选择 债：商：股=0.5:0.25:0.25 的投资比例，而谨慎型投资者可以适当减少商、股的配置比例，加大债券类资产的比例。

可以看到，债商股组合走势明显较为平稳，此外，年化收益率、年化波动率、夏普比率、最大回撤等指标均优于沪深300指数。

债券方面，十年期国债兼顾底仓防守和一定的久期进攻属性，值得投资者关注。商品方面，黄金的避险属性和货币属性分别支撑其短期和中长期走势。股票方面，军工板块作为地缘政治风险加剧背景下较为稀缺的估值受益板块，叠加国家层面军队建设的高确定性机会，具有中长期配置价值。

十年期国债是指以国家信用为基础、由政府发行、以十年为期限的国债。其所对应的年化回报率，就是十年期国债收益率。由于具有安全性高、流动性强、收益稳定等特点，十年期国债收益率常被视为“无风险收益率”，成为各类资产定价的锚。

一方面，10年往往包含了一个经济周期，将十年期国债收益率作为重要的宏观经济指标，本质上反映的是市场对未来经济走势的预期。在如今低利率及高波动的市场环境下，十年期国债更容易成为资金的避风港，长期来看，收益率有望保持下行趋势。

另一方面，相较于短久期国债和超长期国债，十年期国债更加均衡。由于短久期国债收益率绝对水平过低，而超长期国债又因为久期过长、利率波动大，影响投资体验。十年期国债正好处于二者的均衡位，比短债收益率高，比超长债波动风险低，收益率和波动率均处于二者之间，是当下环境的性价比之选。