主要观点总结
本报告介绍了协鑫能科公司在2024年Q3的业绩表现和财务状况，以及公司的主要业务和未来的展望。公司的业绩和盈利能力有所提升，主要原因是煤炭等燃料价格同比下降以及存量电厂业绩的改善等。公司继续深耕热电联供，拓展新能源业务，并加强资产结构优化。同时，介绍了公司的主要业务和盈利模式，包括能源一体化解决方案、售电业务等。最后提供了投资建议和风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 公司业绩及财务状况
协鑫能科公司在2024年Q3实现营收28.49亿元，同比基本持平，环比有所提升。归母净利润1.95亿元，同比增长56.14%。主要得益于煤炭等燃料价格同比下降，存量电厂业绩同比有所提升。
关键观点2: 公司业务及新能源发展
公司继续深耕热电联供，发展可再生能源，包括光伏发电、储能电站等。工商业分布式光伏和户用光伏业务持续发力。公司以售电业务为基础，打造综合能源服务业务，不断完善‘光储充换算’一体化应用场景。
关键观点3: 资产结构优化
公司优化资产结构，提高可再生能源装机占比，截至2024年9月30日，可再生能源装机占发电总装机的比例进一步提升至57.81%。
关键观点4: 盈利能力和未来展望
公司盈利能力有所改善，2024年Q3毛利率和净利率分别为27.18%和7.67%，同比有所提升。未来，公司有望继续拓展新能源市场，提高盈利能力。
关键观点5: 投资建议与风险提示
预计公司未来几年的营收和归母净利润增长良好，维持“买入”评级。同时，提示宏观经济波动、原材料价格波动、电动车政策变动等风险。
正文
亿元，同比
+56.14%
，扣非归母净利润
1.86
亿元，同比
+183.74%
，主要原因为：
1
）煤炭等燃料价格同比下降，存量电厂业绩同比有所提升；
2
）分布式光伏电站、储能电站等项目持续推进，收入与利润同比大幅提升；
3
）成本端融资结构调整带来财务费用降低。盈利能力方面，
2024Q3
毛利率
/
净利率分别为
27.18%/7.67%
，分别同比
+10.20/+2.71pcts
。
公司继续深耕热电联供，进一步发展热负荷用户，降本增效保持成本领先优势。截至
2024
年
9
月
30
日，公司并网总装机容量为
5976.36MW
，相比六月底提升
20.7%
，其中燃机热电联产
2017.14MW
，光伏发电
2083.37MW
，风电
817.85MW
，垃圾发电
149MW
，燃煤热电联产
209MW
，储能
700MW
；可再生能源装机占发电总装机的比例进一步提升至
57.81%
，相比六月底
+0.98pcts
，其中主要增量来自光伏。
2024
年前三季度，“鑫阳光”户用光伏新增发货
1081.62MW
，新增并网
1015.33MW
；工商业分布式光伏新增建设
365.26MW
，新增并网
199.64MW
。
以售电业务为基础，“光储充换算”一体化应用场景不断完善
公司以“源
-
网
-
荷
-
储”、“光
-
储
-
充
-
算”、“源
-
网
-
售
-
用
-
云”等能源一体化解决方案，打造综合能源服务业务转型升级的多元应用场景的经营模式，培育增长新动能。
1
）储能电站：截至
24
年
9
月底，公司独立储能项目累计备案
9.14GW/17.89GWh
，纳入省级电力规划的项目
2.35GW/4.7GWh
；
2
）虚拟电厂：截至
2024
年
9
月底，公司虚拟电厂可调节负荷规模约
300MW
，在江苏省内市占率约
20%
，需求响应规模约
500MW
，未来省内及省外市场有望持续拓展；
3
）综合能源服务多元应用：以优势客户为基础持续拓展售电业务，包括配售电、需量管理、需求侧响应、虚拟电厂等创新商业模式。
2024
年
1-9
月，公司市场化交易服务电量
202.68
亿
kWh
，配电项目累计管理容量
3204MVA
；绿电交易
3.39
亿
kWh
，国内国际绿证对应电量合计
4.6
亿
kWh
，辅助服务响应电量累计约
1400
万
kWh
。截至报告期末，公司成功投运了超千
P
算力资源，同时储备库存算力和在途算力，能源
+
