【精测电子*陈显帆团队】深度报告：LCD+OLED投建高潮，面板检测龙头腾飞

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1、 精测电子是国内稀缺的完整覆盖面板 “Array→Cell→Module”三大制程的检测设备商： Module 段国内市占率第一，Cell 段订单顺利增长，Array 制程已产品化，AOI 光学自动检测收入和 OLED 检测设备收入显著增长，“光、机、电”一体化综合检测解决方案竞争力突出，且具备苹果供应商资质，是国内最有能力在占面板检测设备投资比例 95%且高利润率的 Array 和 Cell 段制程逐步实现进口替代突破的厂商。

2、过去三年收入复合增速 54%，净利润复合增速 26%： 受益国内面板建厂投资大扩张周期，精测电子成功开发了京东方、明基友达、富士康、中电熊猫、中电彩虹、华星光电（TCL）等主要客户，前五大客户收入占比超 90%；我们预计未来上述大客户的多条 10.5~11 代 LCD 面板线和 6 代OLED 面板线的持续投建都将为公司带来饱满订单。

3、维持全年公司业绩高增速预期： 公司预告 2017 年 1~9 月累计利润 1.05亿~1.2 亿元，同比增长 109.81%~139.78%，预计三季度单季净利润为 5255万元~6755 万元，同比增长 156.26%~229.41%；根据中国招标网数据，公司上半年中标高增长，Cell 段订单量略超预期，而随着 2017 年下半年数条在建面板线厂房封顶，设备厂商的下游招标将保持景气。

预计公司 2017~2019 年收入复合增速 43%，净利润复合增速 46%

行业驱动：

1、我们预计 2019 年国内 LCD+OLED 面板线建厂总投资有望超 2100 亿元，对应 2017~2019 年复合增速有望达 40%： 其中 2019 年 LCD 面板线总投资有望超 1300 亿元，对应三年复合增速有望达 30%；2019 年 OLED 面板线总投资有望超 800 亿元，对应三年复合增速有望达 55%；

2、面板出货量稳健增长： 根据 IHS 预计，到 2019 年全球 LCD 面板出货面积将超 1.9 亿平方米，对应三年复合增速 4.5%；到 2019 年全球 OLED面板出货面积将达到 4700 万平方米，对应三年复合增速 75%。

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