谁能低估日拱一卒的公司呢？

主要观点总结

滴滴于6月5日晚发布了2025年一季度的业绩报告。其核心平台订单量同比增长13.4%，GTV增长13.5%。净利润超出市场预期，市值有所上涨。国内业务方面，虽然订单量增长，但客单价下降，加大了乘客补贴力度。海外业务方面，收入高速增长而亏损收窄，国际出行业务甚至实现了盈利。滴滴通过规模效应和经营效率的提升控制了亏损，并在全球范围内拓展业务。然而，要赢得更广泛的市场信任，滴滴还需在稳健的国内业务、加速的海外拓展和海外持续减亏甚至盈利三方面取得平衡。

关键观点总结

关键观点1: 业绩概况

滴滴核心平台订单量同比增长13.4%，GTV增长13.5%；净利润超出市场预期。

关键观点2: 国内业务表现

订单量增长，客单价下降；加大乘客补贴力度以提升用户粘性和市场份额。

关键观点3: 海外业务表现

国际业务收入高速增长，亏损大幅收窄；国际出行业务实现盈利。

关键观点4: 如何控制亏损

通过规模效应和经营效率的提升控制亏损，在拓展业务的同时保持利润增长。

关键观点5: 面临的挑战

要赢得更广泛的市场信任，需在稳健的国内业务、加速的海外拓展和海外持续减亏甚至盈利三方面取得平衡。

正文

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表现不俗，订单总量 （中国出行业务的已完成出行订单数以及国际业务的已完成出行或外卖订单数） 达到42.47亿单，同比增长13.4%。

其中，中国出行业务贡献了32.58亿单，日均单量3620万单，同比增长10.3%，对应的GTV为780亿元，同比增长9.3%。

这一季度，滴滴国内出行业务的GTV增速仍然低于其订单量的增速，这意味着滴滴的中国出行业务仍在经历客单价 （即中国出行业务的GTV与交易量之比） 的下降。

另一方面，滴滴仍在加大乘客补贴力度。

本季度，滴滴中国出行GTV达到780亿元，同比增长9.3%；而国内出行业务收入为480.22亿元，仅同比增长了7.9%。这一明显的增长差距表明，滴滴正在加大对乘客的补贴力度，以换取用户活跃度和市场份额，从而在数字上拉低了实际收入增速。

注：滴滴出行的GTV（总交易额）指的是平台上已完成订单的交易总金额，包括税费、通行费等，未扣除用户激励、司机及合作方分成等；滴滴国内网约车最终收入为GTV减去用户补贴和税费后的金额，司机收入和激励则计入成本。

在网约车行业竞争日趋白热化、用户对价格高度敏感的背景下，滴滴通过提高乘客补贴，有效增强了用户粘性，巩固了平台流量地位。与此同时，订单量的增长也提升了司机的接单机会和收入水平，从而形成用户与司机之间的正向循环。

虽然整体订单量在持续增长，但供给端——即司机和车辆数量的扩张速度更快，订单被大幅稀释。滴滴财报显示，滴滴国内年活跃司机从2021年3月的1300万增长到2023年3月的1900万，两年新增600万司机，增幅近50%。相比之下，订单量的增长明显滞后于司机数量的扩张，导致每位司机平均分得的订单减少。

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