专栏名称: 晨明的策略深度思考

据前辈口口相传，在那遥远的地方，有一群苦逼的策略分析师，日出而作，月落不息，苦练《葵花宝典》和《屠龙刀法》，希望有朝一日能够在‘新财富’杯华山论剑中一举发威、技惊四座。能入行的，没有笨人。能入门的，没有懒人。想拿奖？唯有能拼命的猛人。

【广发策略刘晨明 & 许向真】本轮港股行情特征与压力测算

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2025-02-17 07:30

正文

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风险提示： 产业层面技术进步不及预期；海外经济形势恶化、美股调整带来的负面影响；国际政治环境变化（中美摩擦、地缘政治等）带来额外冲击等；国内经济增长及稳增长政策不及预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等）。

报告正文

一、春节后港股行情概述

春节后港股上涨主要原因有二：一是对年关下跌的修复（美联储降息预期下调及贸易摩擦担忧下，人民币汇率贬值、以及由此带来的以港币计价的盈利预测被动下行），二是春节前后大模型、机器人等科技主题点燃市场情绪。2月以来，恒生指数上涨11.8%，逼近2023年1月和2024年10月两个高点；恒生科技在互联网标的活跃的推动下大涨17.0%，成功突破去年高点，创2022年以来新高。

板块方面，科技与制造主题整体居前，其中日常消费零售（+21.9%，含阿里健康）、汽车与零配件（+19.0%，含比亚迪）、硬件设备（+18.7%，含小米联想）、可选消费零售（18.7%，含阿里京东携程）、半导体（+17.8%，含中芯）、软件服务（+17.3%，含腾讯网易）领涨市场。

顺周期板块则整体表现不佳，黑色商品链拖累南华工业品指数下跌。权益板块上，消费者服务（-5.2%，含美团）、煤炭（-1.2%）、钢铁（-1.2%）、环保（-0.4%）、企业服务（-0.1%）领跌。