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农夫山泉增加红水补贴，事前搭赠刺激经销商进货，东方树叶启动一元乐享活动，终端动销较快，库存良性，公司的市占率或可逐步回到之前水平。
零食行业品类和渠道变革，三只松鼠开启“全品类+全渠道”新增长阶段，布局线下分销和便利店，盐津铺子魔芋产品月销不断超预期，近期推出火鸡面新口味，进一步丰富魔芋产品矩阵。我们认为零食品类机遇今年对拉动公司业绩具有显著作用。2025年零食继续受益于渠道增长和新品推动。
风险提示：
需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
证券研究报告名称：《
饮料将迎旺季，关注新消费品类渠道变革》
对外发布时间：2025年5月25日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
安雅泽 SAC 编号：S1440518060003/SFC 编号：BOT242
刘瑞宇 SAC 编号：S1440521100003
夏克扎提·努力木 SAC 编号：S1440524070010
《
4月家居、金银珠宝类社零高增，新房销售竣工有所走弱
》
1）2025年4月社零当月同比+5.1%（1-2月、3月同比+4.0%、+5.9%），家具类、纺织服装、金银珠宝零售额同比+26.9%、+2.2%、+25.3%（3月分别为+29.5%、+3.6%、+10.6%），消费品以旧换新政策继续显效，金银珠宝类零售额大幅改善。
2）2025年4月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别同比-2.1%、-11.3%、-22.1%、-27.9%（3月增速分别为-0.9%、-10.0%、-18.1%、-11.5%），4月销售单月降幅扩大、新开工和竣工降幅略有扩大。
本周地产&家居数据：
新房销售面积：本周（5.17-5.23）33个城市新房共成交220.44万平，同比+2.44%、上周为-13.51%；环比+9.54%、上周为+31.16%；本周（5.17-5.23）北上广深新房成交8.79、26.5、14.59、5.55万平，同比+29.45%、+16.64%、+28.49%、+8.36%；环比-10.72%、+2.63%、-22.83%、+0.64%。二手房销售面积：本周（5.17-5.23）16个城市二手房共成交197.26万平，同比+2.99%、上周为-4.06%；环比+0.83%、上周为+43.86%；本周（5.17-5.23）北京、深圳二手房成交3727、1346套，同比+7.70%、+45.44%,环比-7.33%、-22.00%。4月，16个重点跟踪城市二手房共成交862.2万平方，环比-8.0%、同比+15.9%。3月定制企业工厂零售接单预估实现持平或个位数增长，软体企业3月床垫出货实现正增长。
