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“2015年项目来找我们时,我们心理清楚,他有很多选择。一些刚刚兴起的基金,他们总要先投几个项目,可以给LP们做一个解释。所以创业者一旦进到这个房间里来,心里是有谱的。”
今天创业者不再享有这种优待。林欣禾提醒被投企业:
“过去两年犯错,你还可能被原谅,再融资。而今年,将没有人为你的错误买单。”
他发觉一个显著变化是再次融资时项目估值涨幅只有10%-20%,而在一年之前,会有三倍估值。2015年4月,58赶集合并,作为58同城早期投资人,DCM是此次合并最大受益方之一。
蓝驰创投合伙人朱天宇也有类似担忧。“CEO们有自己的思维方式和目标。我们用自己十几年的亲历周期的经验去分享,去提醒他节流开源、保持节奏。但对于投资人来说,我们只是副驾驶,油门和刹车最终在创始人自己手里。”
一位不愿透露姓名的投资人说: “今天市场上钱很多,不只我们有钱,我们的竞争对手、同行手里的钱也很多,只是大家都觉得估值高,所有人不出手。这对尚处在交接过程中的创业公司来说伤害很大。今天的高估值,有一天可能是你的负担。”
▲ 高榕资本创始人 张震
以太资本创始人周子敬发现,这一年自己所经手的FA项目呈现出几个趋势:融资周期变长;投资的确定性变低;投资人虚晃一枪的概率增高(即便给出投资意向,反悔的概率增大);创业项目数量较之去年有明显下降。
“以前只要一个团队好,我们就有很大把握帮他融到钱。现在不是,如果仅仅是团队好,方向稍微差一些,融资都很不容易。”周子敬说,原来找20家基金聊就能搞定的项目,现在可能要找三四十家。
“我们的投资节奏没有发生大变化,但这更多取决于创新领域地图打开的节奏,在没有很好的地图打开前,市场会进入到一个投资的间歇期。今年投资数量,以及有质量的创业公司数量不如前两年。”源码资本创始人曹毅说。
FollowPlus提供的数据显示,据不完全统计,2015年获得第一次投资的项目数量为2833个,2016年为861个。那些尚未产生正向现金流的公司不得不面临下一轮的融资难题。两年中,所有公司所有轮次获得的融资金额总额分别为2.11万亿和1.72万亿。
“可以从数据中看出,今年的投资总量比去年下降20%,中后期轮次投融资额度基本持平,主要是早期项目受到的影响比较大,集中在B轮前。
今年投资机构整体的募资量不降反升,其实是去年很多资本在年中募到资,去年下半年就赶上就资本寒冬。所以投资人并不是没钱,而是有钱,持币上观。”对比近两年数据,FellowPlus创始人兼CEO郭颖哲得出了这个结论。
恐惧的根源
GGV纪源资本董事总经理童士豪认为,包括自己在内的多数投资人都明白,不管是智能手机的红利衰退,还是用户在移动端的使用时间趋于饱和,都将引发一系列的变革。“所以我们会说走向农村很重要,但农村市场是崭新领域,以往的经验不一定适用,是不是有足够优秀的团队能够把这个事情做好,还是个未知数。”
自2010年移动互联网兴起,从最初投资手机上的工具、游戏、天气、应用商店到2014年开始兴起的O2O和2015年的互联网金融等领域,过去几年间,大家从不缺乏系统性的投资主体,那时大家担心的只是投资节奏的问题。
到了2016年,优质的To C项目突然呈断崖式下跌,流量越来越贵,平台增长红利消退。除了几个屈指可数的热门项目外,这一年的多数时候,VC们见面时打招呼的方式变为:“你最近有看到什么好项目?”
不只在中国,硅谷也遭遇类似的尴尬。美国创投孵化器Y Combinator COO Qasar Younis告诉财经天下,更多的公司仍然选择传统的高科技技术创新,而不是商业模式创新。对于科技含量低,没有商业模式创新公司来说,他们所处的领域竞争将会更加激烈而不再那么有吸引力了。
“我们看到了比特币的热度下降,区块链热度不减,人工智能继续升温。” YC的投资重点不是押注可能火爆的行业,而是把重点放在创始人的核心品质上。“因为趋势总会变化。”