百年汽车供应商突发爆雷，要破产了？

主要观点总结

本文主要讨论了全球汽车供应链的变化，特别是美国汽车供应商马瑞利集团的衰落和中国汽车行业的崛起。马瑞利面临破产保护，而中国汽车行业则在大变局中屡破纪录。文章还分析了马瑞利衰落的原因，包括技术转型迟缓、资本运作短视等。同时，中国车企正在以技术为矛、以生态为盾，在全球供应链重构中占据制高点。

关键观点总结

关键观点1: 全球汽车供应链变化

美国汽车供应商马瑞利集团面临破产保护，而中国汽车行业则表现出强劲的增长势头，在全球供应链重构中占据制高点。

关键观点2: 马瑞利衰落的原因

马瑞利的衰落源于技术转型的迟缓、资本运作的短视以及研发投入的不足，导致其在新能源市场中陷入技术代差陷阱。

关键观点3: 中国车企的机遇

中国车企正在以技术为矛、以生态为盾，积极应对供应链变局，通过技术创新和生态构建在全球供应链重构中占据制高点。

关键观点4: 汽车行业的竞争与淘汰赛

汽车行业正在经历一场淘汰赛，优胜劣汰，只有优质的企业和产品才能在市场竞争中生存下来。

正文

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11 章保护程序，为印度收购案意外流产预留最后退路。

据了解，第 11 章的本质是重组而非清算，是企业面临财务困境时的 “ 呼吸机 ” 。其核心价值在于：暂停债务偿还，保留客户关系与技术团队；管理层可重新谈判供应商合同， 120 天内提交重组计划。

值得一提的是，马瑞利目前正与主要债权人及潜在投资者协商，以填补约 1000 亿日元（约合人民币 50 亿元）的营运资金缺口。

按理说， 1919 年诞生于意大利的汽车零部件供应商马瑞利在汽车行业百年大变局面前，应该无比繁荣才是，何至于沦落至“卖身”或“破产”的地步呢？

其实，马瑞利的衰落始于 2019 年 KKR 主导的 “ 世纪并购 ” 。

彼时， 美国私募巨头 KKR 将日本康奈可（ Calsonic Kansei ）与马瑞利合并，意图打造一家全球汽车零部件巨无霸，为此 KKR 可谓是“举债无数”，虽说也做到了，但也为未来埋了一个不小的“雷”。

从 2018 年数据来看，合并前的马瑞利和康奈可的总营收共计 146 亿欧元，可以说是全球第 7 大汽车零部件供应商。

如今的马瑞利业务涵盖智能照明、电子系统、热管理、软件定义汽车等领域，在全球拥有 170 家工厂及研发中心，员工约 5 万人，客户覆盖宝马、雷诺、 Stellantis 等车企。

事与愿违的是， 这场强强联合最后却因技术路线冲突埋下隐患： 康奈可的传统燃油车热管理系统与马瑞利的电子电气架构技术始终未能协同，导致 2023 年合并后毛利率反降 2.3% 。

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更致命的是，当初高杠杆收购马瑞利，使 KKR 背负了巨额债务，为了缓解压力，马瑞利被迫削减研发投入，其研发投入占比从 2021 年的 5.8% 降至 2023 年的

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