专栏名称: 首席经济学家论坛

中国首席经济学家论坛由排名前20的金融机构首席经济学家组成，国务院参事夏斌任主席，交行连平任理事长。论坛立足于全球视角，着眼于中国经济增长和金融市场发展中的现实问题，向投资者传递市场最新研究信息，以求成为中国经济金融政策研究的高端咨询智囊。

潘向东：强监管下债券收益率上升，资金能“脱虚向实”吗？

首席经济学家论坛 · 公众号 · 财经 · 2017-11-25 15:48

正文

请到「今天看啥」查看全文

3% ，但从近年来的物价运行来看，要实现这一目标还是存在一定的距离，即便 PPI 自去年以来出现快速拉升，但通胀的压力，从目前的经济运行来看似乎有点杞人忧天。最新数据显示 10 月份 CPI 同比上涨 1.9% ，同比是扩大了 0.3 个百分点；但环比仅上涨 0.1% 。 从近期的经济数据来看，我们未来更需要担忧的是经济的下行风险。 2018 年面临的任务预计仍然是反通缩。在这样的条件下，值得关注的是中国的货币市场利率出现了不断抬升的趋势。 11 月 22 日， 10 年期国开债收益率接近 5% ， 10 年期国债收益率接近 4% 。

为何经济存在下行压力之际，市场利率还会继续上升？产生的原因主要是在“防金融风险”的过程中，出现局部的资金紧张，从而带动了整个无风险利率的上升。这种“防金融风险”导致无风险利率提升的结果，是否能改变过去几年资金在金融体系里“自娱自乐”的现状，把资金赶向实体经济呢？

危机之后，各经济体都超发货币

2008 年次贷危机之后，全球都通过货币宽松的方式来化解金融领域的流动性危机和经济急剧下滑的困境。作为发达经济体的“带头大哥”，美联储经过零利率和数次量化宽松之后，基础货币的从 2008 年的 0.85 万亿美元上升到 2016 年的 4.5 万亿美元，增长了近五倍多。尽管经历了 2015 年以来的两次加息，但截止到 2017 年 10 月份，美联储的基础货币量仍然为 38298.98 亿美元。而同期实物资产同比仅增长 4.98% ，即由之前的 GDP 总量的 165476 亿美元增长到现在的 171569 亿美元。