中信建投 | 欧美关税反复多大程度影响A股和港股

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国内，消费出口推动，经济表现出韧性。财政方面，收入改善、支出发力

投资策略：

大类资产：

1）全球股票市场：欧美股市均存在压力。欧洲出口美国的奢侈品、汽车等存在较大的压力。全球产业链分工的消费电子持续回落，印度市场压力最大。中国A股市场和香港市场受到影响不明显，但可能面临扰动。2）全球股票长期展望：逆全球化持续，贸易成本上升，全球需求抑制。消费电子、汽车、轻工纺织等全球产业链和对美贸易行业存在持续压力。3）大宗商品市场：黄金价格重新上涨，工业金属和能源等重新下跌。4）外汇市场：“借日元买美元、港币”、“借日元买日股”等套利活动逐步减弱：美元持续贬值，日元、港币、台币和东南亚货币升值。5）债券市场：美债利率高位震荡，信用风险加大；日本债券收益率稳步提升；中国债券利率维持低位。

A股及行业策略：

1）A股和港股：维持震荡格局，可能存在回调压力；2）行业比较：黄金、新消费零售、创新药等相对占优

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