投资是动态的“艺术”，我们要应对的不是确定的当下

所以我们一定要用闲钱投资和放弃诱惑抵制杠杆（杠杆就像毒药，极易上瘾）。 总之，高波动到底是陷阱还是馅饼，那要看对投资理解的不同而因人而异了。

作为成熟的长期投资者，轻易不会鲁莽行事，在大笔投资之前一定会对标的长期跟踪研究分析，对企业的竞争优势，产业格局，行业背景，生意模式都会有一个比较深入，客观，广泛的理解和认识，对企业的方方面面以及未来的趋势也有大致的把握与洞见。所以常规的经营方面的起伏并不会给优秀的投资者带来风险。

但世事无常，一些行业经营环境激变而导致的企业经营趋势的长期逆转却会让投资带来巨大的变数，尽管在投资之前预留了足够的安全边际，但由于其隐蔽性很高，迷惑性很强仍然会给优秀的价值投资者带来巨大的麻烦，一旦风险暴露，对投资的打击往往是致命的，其研判难度之高甚至连“股神”巴菲特也不能幸免……

1、颠覆性的产业变革及技术升级

近半个世纪以来，科技突破带来的各行各业突飞猛进的大发展，新产品新技术，层出不穷日新月异。行业颠覆性的大发展不仅让生活变得丰富多彩，更加便捷的同时也让产业格局发生了剧烈的变化，一些固步自封，不思进取的传统巨头倒在了时代大幕之下……

柯达 曾经是成像技术胶卷时代的一代巨擎，在技术，市场，影响力方面引领整个行业。但是一场成像技术的数字化革命，让这家发明胶卷的百年老店轰然坍塌。 然而具有讽刺意味的是将柯达推向深渊的，却是柯达自己发明的数码相机。 1975年，柯达发明数码相机，开创了数码相机时代。如果投资人看不清行业的巨大变革，在价格非常便宜的时候买入柯达，低估值策略将不会奏效。

价值投资大师几乎都不喜欢变化太快的行业，这一固执举动每每被“好事者”取笑，然而真正笑到最后反而是他们 ——格雷厄姆—多德都市里的超级投资者们。

2、全球产业竞争格局的变化

全球一体化让资源，研发，生产，消费等要素进行高效率整合，整个地球变成了一个村落，我们可以无忧无虑地享受全球化大生产的好处。 对大多数经济体来说放弃没有竞争力的行业，保留在全球贸易中有比较优势的部分产业并做大做强是最有效率的产业布局。 正是这一历史进程让很多当地的产业催生巨变。

巴菲特 早年于1962年买入伯克希尔（纺织业务）由于国外低成本产品的涌入，苦心经营几年后不得不将纺织业务卖出，然而过了三十年后于1993年又犯了类似的错识——  巴菲特用换股的形式，用价值4.33亿美元的伯克希尔A类股买下了Dexter 鞋业。用巴菲特自己的话说，这家公司有“持久的竞争优势  (durable competitive advantage)”。这一竞争优势似乎很符合巴菲特的偏好：可口可乐，DQ冰淇淋，Cort  Furniture Rental等等，日常生活中必不可少，而且在人类灭绝之前绝对不会衰退的行业。