正文
平台与快递物流边界相互渗透。
京东模式：1）自建物流，仓储面积达580万
㎡
，高效物流匹配消费升级趋势，规模和口碑效应下2017Q1每订单物流成本降至12.3元（2011年为23元），活跃用户数达2.4亿（同比+40%）且平均购买频次持续攀升；2）第三方商家GMV占比已达40%+的背景下，开放京东物流，利用冗余、降本增收，对卖家持续渗透或将分流部分第三方快递业务；3）推出PLUS会员对标亚马逊Prime，但与非付费会员的权益差异化仍待提升。菜鸟模式：沿袭平台模式，掌握订单仓储的流量数据优势，变第三方快递为运力提供方；但建设仓配网的终极目标实际上越过了快递干线运输。顺丰模式：依托全直营的物流网络，上游延伸布局电商，向下组建丰巢解决最后一公里痛点，构筑自身大数据生态。
快递何去何从？独立或方能走的更远。
2013-2017
年间，通达系快递在淘宝天猫的份额此消彼长、在15%-25%区间波动，而其他中小快递份额占比则从20%提升至30%。主要快递公司来自阿里的业务量占比7成以上，对大平台较高的依赖度和较低的份额集中度，使快递相较大平台的话语权较弱。电商巨头入局快递竞争及今年以来矛盾冲突正面化，警示快递企业需做大规模、提升份额，同时减少对单一平台的依赖程度，从而在电商平台之间、平台与快递之间再度爆发冲突之时，才不至于被利益挟制而失去独立的话语权和发展空间。
风险因素：
竞争加剧、成本持续上涨；平台电商对快递物流领域的渗透。
投资策略。快递物流行业正步入更加复杂的多角竞争阶段。
从亚马逊物流的经验看，物流体验对于构建平台良性循环生态至关重要，而电商自建物流的开放趋势也将触及第三方快递的蛋糕，但也表明快递链价值的核心地位。不必依赖某些平台仍能持续健康增长、提升份额和话语权的优质规模快递，或方能走的更远。行业估值已能匹配需求增长，且旺季将至，上调中通至“买入”评级，新增覆盖顺丰“增持”评级，维持申通和圆通“买入”评级。
