专栏名称: 涛声电子研究
我们的研究风格:我们只做靠谱的研究,只做基于基本面的专家型行业研究。 我们的投资策略:我们始终坚守价值投资的策略,坚信守正方能出奇,在未来一年里我们相信,拥抱行业白马必定能获得超额收益。
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【中信证券电子研究】大族激光重大事项点评:坏账计提、订单延迟等导致业绩下修,预计2020年将重回增长...

涛声电子研究  · 公众号  ·  · 2020-01-09 10:55

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(2)2019Q4以来人民币升值导致部分汇兑损失,我们估算影响金额约1000万元; (3)消费电子以及面板客户订单有所延迟,我们估算影响利润约5000万元。 我们认为,后续公司仍会进一步交付延后订单,对应利润有望顺延至2020年。


  • 消费电子业务: 2019年低点已过,期待2020年5G带动业务重回增长轨道。 2019年公司消费电子业务由于A客户手机端创新较弱,我们预计收入规模降至约16亿元。 展望2020年,一方面5G带动A客户手机销量回暖,我们预计回升至2亿部左右,此外包括中框挖孔加工、屏幕加工以及手机背板加工将提升激光设备需求; 另一方面公司也将切入除手机以外的手表、Pad等业务。 我们预计2020年A客户端收入有望提升至26亿左右,带动整体消费电子业务收入达30亿元。


  • 其他业务: 2020年显示面板以及PCB增幅显著,高功率业务相对稳定,新能源业务承压。 其他业务方面,(1)显示面板受益于OLED厂商端份额提升、光伏以及半导体业务突破,我们预计2020年收入达到13亿元; (2)PCB方面受益于激光钻孔、激光直接成像等设备销量增长,带动激光产品比例提升,我们预计PCB业务收入达20亿元; (3)高功率业务相对稳定,我们预计收入约23亿元; (4)新能源业务由于订单趋弱,我们预计2020年收入下滑至7亿元。 整体来看,受益消费电子、显示面板、PCB等业务带动,公司收入表现将回暖,我们预计2020年整体收入达120亿元左右。


    • 风险因素: 行业需求不及预期,核心客户端收入不及预期,竞争加剧导致毛利率下滑。


    • 投资建议: 由于坏账计提、客户订单延后等原因,我们相应下调公司2019年EPS预测至0.64元(原预测为0.75元),维持2020-2021年预测不变,给予公司2020年PE32倍,对应目标价至45.82元,维持“增持”评级。






    【中信证券研究部  电子行业研究团队】









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