正文
这是当年香港房企做过的事情。一开始它们也是只做住宅，后来随着香港的发展，才开始把住宅和商用进行配合，发展到了“社区性商业”阶段，商用部分以购物中心和附属的酒店、写字楼为主，和住宅关系很密切，所以可以卖掉一部分甚至是全部住宅，来支撑商用发展。
但是这种模式也只是过渡性的。随着我们经济的发展和土地制度、市场的变化，到人均GDP （国内生产总值）达到1.5 万美元之后，这个模式就会放慢速度甚至停下来，然后进入下一个模式：轻资产模式。
比如轻资产模式做得很好的一个企业，2/3 的资产都是管理资产，提供1/3 的净利润，剩下1/3 的直接投资资产则提供了2/3 的净利润。
它有十几只基金，有纵向也有横向的投资，通过基金、资本市场、自身产业三者的精妙配合，最终使它获得超高的资本回报率，在亚洲上市的大型房产公司当中是最高的。
轻资产模式其实是美国模式的亚洲版。在美国，企业和政府谈好之后会成立一个基金去买地，而不是用自己的钱买地。企业作为收费开发商来经营这块地。现在美国企业到中国开发项目，仍然采取这个模式。在美国模式下，企业直接投资比例更低，连管理资产的1/3 都不到。
▲
本文内容来自《岁月凶猛》，冯仑著，中信出版社，2017年2月。
