正文
孙宏斌渴望获得弹药。他的团队富有激情，拥有强大的行动力，他在这个行业已经浸润十余年，他深刻理解这个行业的生存法则与发展逻辑——如果不能趁热俘获资本的芳心，那终将会因为不思进取的庸常，而被资本所抛弃。
融创在上市后不久，就启动了首批海外债的路演，但内地调控对市场信心的打击实在太大。2011年3月，融创第一次发债尝试以失败告终。
境外投资者的胃口一向很刁，你很难用一个传统无趣的房地产故事去感动他们。在这一点上，有着鲜明中国特色的恒大可能更具代表性，许家印铁了心也要回归A股。但孙宏斌是不屈服的。“失败过”是他的优势。从失败中终结教训重头再来，才是融创的风格。
这一次，孙宏斌要怎么证明？
修炼与再战
孙宏斌在行业中的“狂人”形象，源于2003年某次行业论坛上，他当着王石的面，发表了赶超万科的宣言。那时，“老孙”还只是“小孙”，一个令人生畏的后起之秀。
顺驰恰好赶上了行业的“831大限”，所有土地都必须摆上台面进行交易，机会对所有企业均等。土拍市场上，常见企业拼杀刺刀见红，顺驰成为尤为激进的那一个。它仅用一年时间就完成了全国扩张，并抢下了不少在当时看来死贵死贵的地。野马终因太快而失蹄，资金链断裂的顺驰在2006年走入历史，变成吴晓波《大败局》的一个案例。
其实，孙宏斌只要再坚持一年，市场就将迎来大反转。2007年的牛市中，那些死贵的土地，马上就会变得“真香”起来。可惜，没有如果。他的第一次上市尝试没有成功，向大摩的私下求助也最终搁浅，资本并没有占到孙宏斌一边。
2010年，万科率先迈入“千亿俱乐部”，成为行业里程碑式的大事件。那一年，凭着融创东山再起的孙宏斌，借着上市的劲头，全年才卖了83亿。赛道还在继续，但身位相差太悬殊了，这是一条并不公平的起跑线。
上市后，融创股价一直低迷，在2011年甚至跌到1块钱左右，徘徊在仙股边缘。投资人对内房股的热情降到冰点。那时，孙宏斌需要极力摆脱身上的顺驰印记，他需要向投资者证明，融创代表的是另一个崭新的故事。在起步的几年，融创确实选择了另一条道路，那是顺驰的反面。
快速全国扩张？不，融创选择了区域深耕。
北京、天津、重庆、苏州、无锡，到2012年才进入杭州、上海。孙宏斌选择深耕这三个区域，环渤海、长三角与西南重镇，慢慢打磨产品线，同时锻炼一批能战的管理队伍。
修炼内功的几年，孙宏斌要求进驻的区域必须做到当地头排。他们确实做到了，甚至仅用两年就在众星云集的上海做到了销售头名。产品得到认可，队伍得到历练，全国化的条件在不经意中慢慢达成。
土地市场高价抢地？不，融创选择了项目合作。
融创在诞生时，就具备合作基因。早期的对象如首钢、中体产业等。在北京拿地尤其不易，与首钢合作拿下的西北旺地块，在融创团队的精打细磨中，成为知名的西山壹号院。项目销售极其亮眼，融创在北京豪宅市场一炮而红。
上市后，融创的合作列表接连出现了保利、金茂、住总、葛洲坝等身影，基本都是央企大哥。他们财大气粗，信用极佳。在这些合作中，融创不必为财务杠杆分心多虑，可以尽情发挥团队执行力的优势，用更精细的操盘把项目价值做到最大。
2012年，融创与绿城的合伙，更是异常精彩的一笔。
绿城的产品力盛名在外，而融创在营销等方面的执行力更是让人侧目，融绿平台在上海、杭州等地的项目合作风生水起。老孙与老宋郎情妾意，极为合拍。这是2014年宋卫平萌生退意时，选择交棒给孙宏斌的前因。
宋卫平是另一个号称要超越万科的大佬。
但在2009年对杠杆的迷思尤其是对高息信托的滥用，把绿城置于险境。
他引入九龙仓和融创为自己纾困。
这一次，孙宏斌角色调转，他第一次担当白武士一样的拯救者。
当他试图用降价等手段来加速去化，去拯救绿城的现金流，却无意间触及了宋卫平的逆鳞。
宋卫平是一个对自己产品有强烈执念的人，他认为降价不仅伤害了绿城的客户也伤害了他。这种情怀在企业危机中更显珍贵，但也确实非常不合时宜。孙宏斌的随行就市，或许才是更加现实而有效的做法，这也是从顺驰总结出的带血教训。
但宋卫平动摇了，他不惜背负信誉的黑点，也要推翻与融创既定的股权交易。融绿从项目交易、平台合作、股权交易到最终分家，成为一部连续上演好几季的行业大戏。
孙宏斌坦然接受了这一切。他只在微博上简单回应，希望多做些双赢的事，少做些一赢一输的事，不做双输的事。“不做好人，不做坏人，做人”。
2013年之后，银根开始松动，市场全面复苏。融创开始在土地市场补充粮草。孙宏斌频频出手，而他最引人注目的动作，是抢下了北京农展馆地块，地段绝佳，价格不菲。
曾经的孙宏斌又回来了？并不完全是。孙宏斌有意给融创增添一个具有名片价值的项目，至少在这里，土地成本已经不是影响决策的首要因素。这个后来名为北京壹号院的项目，确实成了国内顶级豪宅的代表作。
在沉静修炼的几年里，融创的市值开始修复。2012年融创股价一路走高，到年底涨了接近3倍，贝恩和鼎晖等战略投资者，都在这一年实现了获利退出。到2013年初，融创的股价甚至站到了7港元以上。一个配股的时机已经成熟。
增发配股，是资本市场对于市值优秀的上市公司的犒赏。可以近乎零成本从资本市场拿钱，增厚股东权益，同时降低负债，对股价的短暂影响也可用后续业绩来提振。
但融创有一个天然缺陷。孙宏斌当年引入战投牺牲了太多的股权，他在融创上市后的持股比例已然不高（50%左右），增发必定进一步稀释，威胁孙宏斌的控制地位。融创希望通过增发获得再融资的操作空间，十分有限。
2013年1月，融创尝试了定向配股，融了20亿。为了这笔不算多的钱，孙宏斌的股权由51.78%下降至47.10%。这只是小试牛刀，还不是孙宏斌最精彩的操作，更绝妙的还在后头。
海外债也终于发行成功。从2012年10月第一笔优先票据开始，融创的海外债息率从12.5%到9.375%、8.75%，到后来的7.25%、6.5%，持有成本几乎降到一半。海外债的窗口时断时续，融创的融资成本在行业中并不算最低，但这个息率持续下降的趋势，却非常顺滑。这显示出，境外投资者对融创的看法一直在改观。
