老徐时评：2018年的8个关键词——钱荒篇

老徐时评 · 公众号 · 时评 · 2018-02-05 07:56

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假如央行通过加息、提高存款准备金等手段收紧流动性，那么流通领域内的货币就少了。钱荒就是这么来的。钱荒并不是银行真的没钱，而是银行借出去的钱一下子回不来，到期的债务无法偿还，导致市场上流动资金锐减。钱荒从银行体系萌生，在资本市场被放大、变形，严重影响实体经济的运行。恐慌情绪如果在全社会劣性传导，将会引发金融系统性风险。

熟悉中国政治经济生态的人，一定有这个感觉，那就是只要最高层开始反复强调防范风险了，那就是不少人的好日子算是到头了。反复强调什么，往往是那个方面最薄弱。这次紧缩银根，是在把防范金融风险作为未来三年“三大攻坚战”重中之重的背景下出台的货币政策，因此形势比2013年更加严峻，力度会更大。

我觉得中国的钱荒，理解成“钱慌”可能更准确一点。钱荒的背后是“钱慌”。一方面是实体经济缺钱，另一方面又是游资过剩，少数富豪及大型企业积聚了大量财富，导致社会资金的流动速度越来越慢。这种不对称折射出了金融领域和实体经济发展的不平衡、不匹配。央行多年货币环境的宽松，使得资金成本反而更高，流动性反而越来越紧张，表明金融体制存在严重的扭曲。大量高负债的僵尸国企和使用极高杠杆的金融部门，造成了流动性的黑洞。