专栏名称: 乐建其成

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腾达建设：积极布局轨交/PPP，一季度业绩大幅增长_韩其成国君建筑

乐建其成 · 公众号 · 房地产 · 2017-05-02 12:03

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投资要点：

1、维持增持。 2017Q1营收6.7亿元(-3.5%)，净利0.35亿元(+6510%)实现大幅增长。公司签署大额PPP协议，坚实推进轨交/PPP业务，高订单保障倍数助业绩高增长，维持预测公司2017/18年EPS为0.18/0.26元，同增247%/43%，维持目标价6.8元(31%空间)，2017年38倍PE，增持。

2 、经营现金流承压，净利率大幅提升。 1)毛利率11.6%(-0.6%)，因营改增影响；2)期间费用率4.5%(-2.2%)，其中财务费用率1.1%(-3pct)，因银行借款减少使利息支出下降；3)经营净现金流-2.2亿元(-508%)，因施工采购支出、税款增加，收现比131%(-8.7pct)；4)资产减值损失占比-1.3%(-2.3pct)，因应收款项减少，导致计提的坏账准备下降，净利率5%(+4.9%)。