中信建投｜周末十大热门研报榜单

中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2025-05-11 18:39

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降准降息如期落地，创设、增加多项再贷款，稳经济政策持续加码。根据测算，综合考虑存款挂牌利率下调的影响，本次降准降息对上市银行净息差影响中性。一揽子金融政策发布有利于改善经济预期，实际宏观经济指标仍处于逐步修复的进程中，银行板块处于“政策强预期，基本面弱现实”的背景。期待本轮金融政策发力后带动经济进一步复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善。

风险提示：

（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

证券研究报告名称：《降准降息如期落地，期待稳增长政策成效》

对外发布时间：2025年5月7日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

马鲲鹏 SAC 编号:S1440521060001

SFC 编号:BIZ759

李晨 SAC 编号:S1440521060002

SFC 编号:BSJ178

研究助理：王欣宇

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NO.4

会议前后股债走势给出的市场反馈是，市场关注降准降息，此次幅度并未超越预期，然宽松时点超预期。

此次金融会议释放宽松信号，与四个背景因素有关。 ①银行间缺乏“长钱”，降准有助补充“长钱”并支持财政扩张提速；②4月PMI数据显示贸易战对经济影响显露苗头；③近期地产高频数据再度下行；④政治局会议定调政策发力，货币空间打开。

增量政策有三点增量信息。①降息降准终于落地，此前多次“择机”表述不断延后市场对货币宽松预期；②降低公积金利率幅度超预期，打开房贷利率下行空间；③支持资本市场增量政策举措超预期，再批复600亿保险资金长期投资试点，将保险公司股票投资风险因子调降10%，强调类平准基金有力有效并全力支持等。

风险提示：

消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。

地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。

欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。

地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

证券研究报告名称：《增量货币的“增量”信息——金融政策发布会解读》

对外发布时间：2025年5月7日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

周君芝 SAC 编号:S1440524020001

王泽选 SAC 编号:S1440520070003

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