【安信研究】每日精粹集锦

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通信团队|中际装备:

1）苏州旭创位列国内光模块第一梯队，40G/100G高端光模块优势明显，得到Google，Amazon、华为、中兴等重量级客户信赖。2016年，公司100G系列产品开始转入量产、产量逐月增加，目前公司已能批量产出业界最全的100G数据中心光模块。

2）全球数据中心100G高速光模块市场年复合增长率超过35%，随着互联网流量每年翻番增长，以及物联网深入普及，100G光模块需求将进一步打开，随着公司在400G领域的前瞻投入和相关产品陆续推出，未来高端光模块市场格局有望被“中国崛起”所改写。

风险提示：数据中心光模块市场增速低于预期。

传媒团队|天舟文化:

1）公司先后三次收购（包括此次拟收购初见科技剩余股权）优质手游研发商与发行商，构建出完整的游戏产业链，业绩增长较快；

2）受益于游戏行业高景气度，公司成长空间较大；

3）打造“出版+游戏，游戏研发+发行”的业务架构，未来将形成协同效应，提升盈利空间。

风险提示：市场竞争激烈，并购整合效果未达预期，业绩低于预期，商誉减值。

电子团队|合力泰:

智能终端行业发展进入整合第二阶段，公司为诸多品牌和各类ODM客户提供一站式服务，大幅缩减其供应链管理成本，17/18年有望服务2/3亿部终端，预计17/18年净利润13/20亿，目前估值仅22倍

1）内生外延持续扩展，“1+N”综合配套能力行业领先，构建触控/显示/指纹/摄像头/软板/玻璃盖板等，一站式服务商业模式成本优势及配套优势将进一步凸显，带来公司竞争力和市场份额提升；

2）消费电子日集中化趋势明确，公司综合优势逐步体现，增/存量市场大约12亿部/年，客户包括华为三星、华为、OPPO、VIVO等品牌，闻泰和华勤等ODM大厂，以及传音等海外市场大幅提升份额的品牌，未来高速成长可持续

3）运营能力和综合配套优势，使得毛利水平领先同业；未来不排除新产品突破和内生外延兼顾带来的崭新高增长业务

风险提示：宏观经济不景气，消费电子终端市场发展低于预期，新业务整合低于预期。

军工团队|中直股份:

中航工业旗下唯一的直升机上市平台，公司未来2-3年内最重要的发展逻辑在于军用直升机的需求爆发，预计到2020年比当前增加1000架军用直升机（包括新列装和换装）。短期通用直升机新机型有望定型列装。

风险提示：政策性风险、新机型定型不确定性。

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