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，这个咱们都聊烂了。

近的来看，今天的消息，平安资管继续增持农行H股，从5月底的14.11%，增持到了15.09%，继续买，平安系合计持有农行H股，已经超过了40%。

远的来看，大家要注意到，我们说的 港股的上轮大牛市 ，指的是2019年初，到2021年初的恒生科技大牛市，我拉了一下，从2019年1月4日，到2021年1月8日，恒生科技大涨超150%，但恒生指数和恒生国企指数，涨幅都不到10%，甚至远远跑输所有的A股宽基，下图。

所以，和这轮港股的行情相比，上一轮港股的大牛市，是纯粹的互联网科技股大牛市，而这轮，则既叠加了低利率时代，险资大举南下对高股息的疯狂加仓，也叠加了新消费、创新药的景气度周期，从而使得三大指数，表现非常平均。

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另外，补充说个小点哈。

今天，某私募大V，又发了一篇文章，不提明细，也不蹭这个流量。

文章里提到，“错过了小微盘，错过了新消费，科技和创新药，所以权益类的涨幅比较平庸”，这个其实没问题，投资就应该买自己认知内的东西。

又提到，“错误做多了工业商品”，我觉得也没问题，人非圣贤孰能无过，投资上看错是常有的事，无可指摘。

我个人觉得有点问题的，是下面这段。

其实，化债利好的方向，是很清晰的，那就是压缩城投债的信用利差——很简单的逻辑，地方政府和城投，拿到资金后，第一件事，都是去偿还非标债务，去压缩负债敞口，降低付息率，而所谓的带动下游，是更长的逻辑，押注在这块，显然性价比是比较低的。

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