正文
耶
伦告诉CNBC，上周美债收益率的飙升（收益率与价格呈反向关系）令人担忧，考虑到美债作为传统避险资产的地位，这种情况引发了对“全球金融体系基石--即美债--安全性”的质疑。
在不为人知的领域，美国债券市场的恐慌仍未停息。
据哥伦比亚大学教授
亚当·图兹
的中文公众号，最近几天，美国垃圾债券利差创2020年3月以来最大涨幅。
垃圾债券市场实际上对破产风险的定价市场，如果市场担忧经济衰退，边缘企业或高风险企业就可能面临更高的破产风险，债券的收益率自然越来越高。美债近期的表现反映市场定义美国经济可能走向衰弱。
在中国，资本外流向来是一个敏感话题，在美国似乎一直不是个问题，因为有足够的自信。
可今非昔比。疫情之后，全球资金涌入美债和美股，在打造美国市场长牛的同时，也埋下了风险的种子。
（图源：pixabay）
正如保尔森所预见的，一旦美国和世界的关系发生变化，美债和美股又同时处于脆弱期（美债是到期，美股的高估值），危机爆发的可能性就会大幅提升。
唯一无法确定的是，雷点究竟在何处。
塔勒布在著名的《反
脆弱
》中有句话说得很有道理，
脆弱性是相当容易衡量的，但风险却很难衡量，尤其是与罕见事件相关的风险。
我们在上周的檀几条中写过，本轮美债危机是日本、对冲基金等多方联合抛售的结果，如果没有日本对冲基金几十倍的杠杆，没有日本政府维护日元，没有大量对冲机构看到了市场波动带来的机会，这一切恐怕不会发生。
谁也无法预见，动荡究竟会产生什么样的冲击波，就像橡树资本的
霍华德·马克斯最新备忘录
《
“无人知晓”中行动
》
里说的，必须承认，我们对未来会发生什么毫无头绪。
老川的贸易政策到处是尿点，如果他知道美债风险，估计不会此前四处树敌。正是为了防止金融风险，美国财政部长的话事权越来越大。
看来，美国真正的软肋并不在于明晃晃的风险本身，而在于无法预见的触发性。
通胀和美债，只能选一个？
塔勒布在《反
脆弱
》中曾援引心理学家捷尔德·盖格瑞泽的话：不要问医生你该做什么；而是问医生，如果他处于你的情况下，他会做什么。你会惊讶地看到其中的差异。
（图源：pixabay）
面对已经爆发的美债危机，老川的药方是，缓和贸易局势，敦促美联储降息。
所谓的缓和贸易局势并不是大转弯，彻底推翻过往，而是新一轮的再平衡，再博弈。
在宣布对等关税暂缓90天之后，4月11日，
美国海关及边境保护局 (CBP
）
在官网上发布了
所谓
豁免特定产品“对等关税”的通知
，
里面涉及
智能手机、电脑、芯片等电子产品
。
消息一出，媒体和机构热议，有人说中国商品豁免了，有的说没有豁免。令人惊讶的是，很长一段时间，国内外主流媒体处于真空地带，没人对如此重要的事情有深入解读。也许大家都在寻找可信的机构求证，获得保真的解读。
官方的态度，来自4月13日。
据新华社4月13日消息，
美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。
海关与边境保护局发布的文件显示，这些产品被排除在政府对贸易伙伴实施的所谓“对等关税”之外。文件显示，豁免的产品适用于4月5日以后进入美国的电子产品，已经支付的“对等关税”可以寻求退款。
新华社援引BP的
报道，该措施可能会在一定程度上缓解美国消费者面临的涨价压力，同时有利于包括苹果公司和三星电子公司在内的电子巨头。
官方媒体没有正面给出利好中国产业链的说明，这样的模糊意味深长。
4月13日，商务部对此回应道，中方正在对有关影响进行评估。还是一个无法确定的反馈。
（图源：pixabay）
为什么官方态度如此保守？
4月12日，
白宫新闻秘书莱维特在一份声明中称：“总统明确表示，美国不能依赖中国来生产半导体、芯片、智能手机和笔记本电脑等关键技术产品。这就是为什么总统已经从苹果、台积电和英伟达等全球最大型科技公司那里获得了数万亿美元的在美投资。在总统的指示下，这些公司正在尽快将制造业务转移至美国本土。”
