【中金固收·宏观】3月经济数据预测

中金固定收益研究 · 公众号 · 理财 · 2017-04-01 22:25

正文

请到「今天看啥」查看全文

10 天内连续出台了认房认贷、差别化信贷、基于连续纳税严控购房资格、一年内离婚申请房贷按二套算、“商改住”限购、学区房等一系列调控。在热点城市调控以及信贷投放放缓影响下，未来一二线城市商品房成交或进一步下行。尽管从 30 城商品房销售面积的高频数据来看，样本内的 3 线城市同比亦有所下降；不过预计整体三四线城市销量仍不错，全年三四线城市商品房销售成为主力，带动商品房销售面积同比增速好于市场预期。此外， 3 月百城土地溢价率继续上行，但土地成交累计同比下降；对应房地产新开工来看，前期量价齐涨带动开发商投资意愿，目前拿地热情仍较高；且限购限贷政策滞后反映到新开工，因此全年的房地产新开工呈前高厚低的走势。预计 3 月房地产开发投资仍保持偏高的增速，高基数效应使得当月同比有所回落。

其次，基建方面。一般而言，基建具有前高后低的走势。考虑部分地方政府领导换届之后，提振经济的动力较强，尤其是前期较多 PPP 项目进入执行阶段，一定程度上提升年初基建力度。从资金来源也可以看出， 1-2 月信贷数据中，企业中长期贷款在新增信贷占比明显提升、绝对量也较大。 不过，去年 3 月基建当月同比增速高达 22% ，高基数或使得 3 月基建同比增速小幅回落。一季度整体来看，基建累计同比将保持较高的增速。

再次，制造业方面。 PPI 回升、出产价格回升较购进价格更为显著，带动企业尤其是中上游企业盈利的改善，民间固定资产投资近期持续回升。从 PMI 指数来看，新订单指数、新出口订单指数以及产出指数进一步回升；卫星中国制造业指数也从 2 月的 51.1 升至 51.8 ； 制造业整体延续回升的态势。

发改委 4 月 1 日表示， 1-2 月固定资产投资同比增长 8.9% ，其中地方项目同比增长 9.5% ，创 16 年 6 月以来的最快增速；但新开工项目计划总投资增幅持续回落，同比下降 8.3% ，反映出投资增长后劲仍显不足。预计固定资产投资全年也呈前高厚低的走势。不过年初在地方基建、 PPP 等政府类项目带动下，或仍保持较高的增速。但考虑去年同期当月增速高达 11.2% ，高基数使得房地产、基建 3 月同比增速将回落；预计 3 月固定资产投资名义同比增速降至 8.4% 附近。但考虑价格因素的影响，实际增速偏低。