2025年哪些医药股会取得显著超额收益？

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2025 年医药板块能否具有超额收益？截至目前医药板块跌幅约 3.8% 、处于中位数位置，医药板块仍有望走出显著超额的原因为： 1 、仿制药及类似物采集影响边际减弱。 2024 年针对中药、耗材及第十批集采落地，集采影响全部扩面，但 2025 年 500 个品种的集采目标进入尾声。另外 1 月 27 日医保局印发《按病种付费医疗保障经办管理规程》，重点强调加强按病种付费与医疗服务价格改革、集采、国谈等协同，同时做好即时结算等方面内容。 2 、医疗商业保险很可能催化创新药大行业。医保局积极推动丙类目录征求意见很可能一季度落地，有助于商保大发展。 3 、 Q4 持仓结构再创新低。医药板块 4 年连续下跌，其占全 A 比例从 2021 年的 10% 下降至今 6% 、非医药公募基金 Q4 医药持仓估计约 5% ，市值增加最多的为人福医药、药明康德、贝达药业、联影医疗、昆药集团等。 4 、医药估值水平颇具吸引力。我们预测 2025 年医药板块 PE 约 21 倍，其中医药行业、中药、医疗器械估值分别为 11 倍、 17 倍、 20 倍，处于较低水平。综上分析，重点推荐创新药、中药、 CXO 及医疗器械等板块。

具体思路： 1 ）创新药领域：百利天恒、信达生物、益方生物、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、泽璟制药 -U 、恒瑞医药等； 2 ）中药领域：佐力药业、江中药业、华润三九、济川药业、马应龙、方盛制药等； 3 ） CXO

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