泡泡玛特的吸金大法 | 棱镜

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一个LABUBU的身价，
约等于20多克黄金

李辉（化名）是北京某211大学的一名博士生，今年是读博的第4年，也是他入坑泡泡玛特的第4年。

最初接触泡泡玛特时，李辉就被如今在泰国大受欢迎的“顶流明星”LABUBU所吸引。“我买的第一个泡泡玛特就是LABUBU，当时为了买隐藏款花了八九百。”而如今，李辉在潮玩方面的消费金额已远超10万元。

在李辉房间的收藏架上，摆放着大大小小、各式各样的泡泡玛特。平常出门逛街或远门旅行时，他会带几个LABUBU，有时还会给它们拍照，“像是在养自己的孩子”。和大多数年轻人的想法一样，在李辉看来，“泡泡玛特能够提供情绪价值”。

去年4月，LABUBU突然爆火，成为泰国“顶流明星”。

彼时，韩国女团BLACKPINK成员Lisa在Instagram上连续三天晒出自己与LABUBU马卡龙盲盒的合影。要知道，Lisa在Instagram平台的粉丝数量超1亿，比泰国总人口还多出3000万。

这个看似不经意的举动引发潮玩圈的震动，原本售价约1000元人民币的LABUBU马卡龙盲盒，价格随即上涨至1500元以上。

自从LABUBU爆火，李辉逐渐发现，自己再也不能原价买到心仪LABUBU。他抱怨道：“溢价太高了，一个LABUBU大娃原价只要六百多，没火之前，有的花三四百就能买到，现在一个就要六七千。”

一个2024年初官方售价为599元的LABUBU联名款，如今在二手平台标价高达一万多元，按照中国黄金基础价来算，约等于20多克黄金。

李辉不曾想到，不到一年时间，LABUBU溢价二十多倍，飙升速度堪比“坐过山车”。有时，泡泡玛特会限定地区发布。“一款在泰国发售的LABUBU马里奥，我花了一万多才买到。”

一些原本喜欢的款式，因二手市场炒作变得遥不可及，这种为了得到稀有款而不断加价的时刻，让李辉感到无奈。他开始意识到，泡泡玛特市场不再那么纯粹，更多的黄牛和投机者涌入这个圈子，让原本简单的收藏变得复杂起来。

对于二手市场的情况，王宁曾坦言并不关心，“所有商品，只要有二级市场，就说明这个商品本身就属于一个有魅力的品类，不是所有商品都能到二级市场转卖的。”

在产业分析师张书乐看来：“泡泡玛特在二级市场较高溢价的背后，既有产品稀缺性、收藏价值等因素的影响，也存在一定炒作成分。一些消费者将其视为投资品，希望通过买卖差价获利，这在一定程度上推动了二级市场的发展，但也带来市场泡沫和风险。”

“年轻人的茅台”

一个少被关注的事情，泡泡玛特是港股2024年涨幅最大的公司之一，其年内升幅高达342.72%。

2024年上半年，泡泡玛特收入达到45.6亿元，同比增长62%；经调整后净利润10.2亿元，同比增长90.1%。

而此时的潮玩市场，正处于整体疲软的态势。据文创潮统计称，2024上半年，九木杂物社、TOP TOY等25家公司玩具业务中，泡泡玛特是为数不多实现营收、利润双增长的几家之一，毫无疑问也是份额最大的一个。

如果再拉长时间线来看，2020年至2023年，泡泡玛特营收分别为25.13亿、44.91亿、46.17亿、63.01亿；同期毛利率也保持在较高水准，分别为63.42%、61.43%、57.49%、61.32%。这样的毛利润，使得不少网友戏称其为“年轻人的茅台”。

最近几年，泡泡玛特将IP孵化与运营作为其核心战略。

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