【国盛通信】情绪有波动，算力仍向前

吉时通信 · 公众号 · · 2025-04-20 09:55

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本周建议关注：

算力——

光通信： 中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

铜链接： 沃尔核材、精达股份。

算力设备： 中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷： 英维克、申菱环境、高澜股份。

边缘算力承载平台： 美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信： 中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

IDC： 润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。

数据要素——

运营商： 中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化： 浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

本周观点变化：

本周海外算力板块受关税政策不确定性影响仍有较大波动，Meta、亚马逊、微软、谷歌、特斯拉本周分别跌7.7%、6.6%、5.3%、3.8%、4.3%；同时叠加H20系列被列入向中国的出口管制，英伟达跌幅进一步扩大，周跌幅达8.5%。国内方面，算力板块波动较小，跌幅并未较上周进一步扩大。主要由于关税风险已充分price in，中际旭创、新易盛本周涨幅分别为1%、0.2%，天孚通信跌1%。

我们继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块以及军工通信。推荐军工通信组合：佳讯飞鸿、中国通号、中国卫通、海格通信、七一二等；光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大，但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等。

2. 行情回顾： 通信板块上涨，运营商表现最优

本周（2025年4月14日-2025年4月18日）上证综指收于3276.73点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>沪深300>万得全A >中小板综> 万得全A(除金融，石油石化)> 创业板综。通信板块上涨，表现劣于上证综指。

从细分行业指数看，运营商、移动互联、通信设备、量子通信分别上涨4.1%、3.2%、2.3%、1.9%，表现优于通信行业平均水平；光通信、云计算分别上涨0.5%、0.2%，表现劣于通信行业平均水平；区块链、物联网、卫星通信导航分别下跌0.9%、1.4%、3.5%。

本周受益于6G概念，硕贝德上涨21.360%，领涨版块。受益于通信服务概念，ST龙宇上涨15.612%；受益于车联网概念，拓维信息上涨12.313%；受益于6G概念，海能达上涨12.107%；受益于5G概念，ST中嘉上涨10.924%。

3. 周专题：情绪有波动，AI仍向前

近期市场情绪持续受关税不确定性扰动，避险情绪上升造成算力板块出现较大波动，但AI行业的创新却悄然进入爆发期。我们认为，从需求侧看国内大模型军备竞赛仍在持续中，云厂商Capex仍侧重AI，算力内需并不会因为关税减弱。同时本周四台积电业绩说明会中发布指引与1月设定的目标完全一致，再次验证AI叙事并未发生改变，算力刚性需求仍存在，本周新易盛将公布一季报，可重点关注。

【景气度验证：算力内需与台积电财报的启示】

国内算力需求增长仍持续，AI商业模式闭环速度加速中。 从国内算力需求看，Deep Seek对算力效率的改进提升AI行业景气度的逻辑并未发生改变：头部互联网厂商如阿里巴巴、字节跳动等增加Capex并向AI基础设施倾斜，建设更大规模的算力集群以保持领先地位；中小企业利用更低成本的AI大模型实现降本增效；运营商和IDC厂商为企业提供算力支持。我们认为，AI叙事并未改变，仍向技术突破、需求爆发的方向前进，AI算力产业链景气度仍处于上升阶段。