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广发宏观 | 利润增速较快的主要是四类行业

广发证券研究  · 公众号  · 证券  · 2025-05-29 07:05

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2025年1-4月规上工业企业利润同比增长1.4%,好于前值的0.8%。

4月利润当月同比增长3.0%,1-2月、3月利润同比增速分别为-0.3%、2.6%。

4月营收利润率4.87%,同比下降0.09个点 ;3月营收利润率4.7%,同比下降0.12个点 ;1-2月营收利润率为4.53%,同比下降0.14个点 。

1-4月每百元营业收入中的费用为8.28元,同比减少0.20元;1-3月为每百元营业收入中的费用为8.43元,同比减少0.16元(链接3和链接4)。

利润增速较快的主要是四类行业:(1)有色系(采选和冶炼)利润增速继续保持在20%以上,与价格高位运行、新兴产业需求支撑等因素有关;(2)中游制造利润全部实现两位数以上增长,统计局在解读中提到受益于“两新”政策及数智化转型 ;利润同比增速在三位数的行业就包括半导体器件专用设备制造、智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等;(3)必选消费相关的农副食品行业利润增速继续保持在40%以上增长;(4)公用事业(废弃资源利用、电热供应)相关行业利润增速较快,煤炭价格偏弱、废旧家电和电子产品回收需求增长或是主要原因。利润表现较差的行业集中在上游采掘、石化产业链、汽车纺服家具等可选消费领域。

2025年1-4月,采掘、制造、公用事业利润同比分别为-26.8%、8.6%、4.4%,制造业利润增速回升1.0个点,采掘和公用事业利润增速分别低于前值1.3和1.0个点。

细分行业看,1-4月利润增速较快的行业包括,有色采选(1-4月利润同比47.8%,下同)、有色冶炼(24.5%)、交运设备(59.2%)、专用设备(13.2%)、通用设备(11.7%)、金属制品(11.1%)、计算机通信电子(11.6%)、仪器仪表(22%)、电气机械(15.4%)、农副食品(45.6%)、废弃资源综合利用(91.6%)、电热供应(5.6%)、印刷(5.3%)。

1-4月利润增速较低的行业包括煤炭(-48.9%)、黑色采选(-45.4%)、化纤(-11.7%)、纺织服装(-12.7%)、木材加工(-8.1%)、家具(-32.2%)、造纸(-23.6%)、文教体娱用品(-13.3%)、汽车(-5.1%)、供水(-10.7%);1-4月石油加工及炼焦行业利润为亏损98.3亿元。

边际变化看,中游装备制造利润占比进一步提升。4月中游装备制造增量利润占比达到36.6%,环比上升4.4个点,高于去年同期6.9个点,也是唯一利润占比高于去年同期的类别。具体行业看,4月利润增速环比提升幅度较大的行业集中在三部分,一是中游制造中的电气、计算机、仪器仪表行业,二是黑色系(采选和冶炼)、非金属矿,或与基数低、专项债发行提速等因素有关;三是农副食品、家具、印刷消费行业。

4月采掘增量利润占比11%,低于前值的13.3%,低于去年同期的16.3%。

4月原材料工业 增量利润占比13.6%,低于前值的14.1%,低于去年同期的13.9%。

4月工业中间品 增量利润占比4.9%,好于前值的4.1%,低于去年同期的5.4%。

4月装备制造 增量利润占比36.6%,好于前值的32.2%,好于去年同期的29.7%。

4月消费品制造增量利润占比22%,低于前值的23%,低于去年同期的22.8%。

4月公用事业增量利润占比11.2%,低于前值的12.7%,持平于去年同期。

具体行业方面,与一季度相比,利润增速回升幅度较大的行业包括黑色采选(1-4月利润同比增速回升7.4个点,下同)、非金属矿采选(6.8pct)、农副食品(5.3pct)、家具(7.9pct)、印刷(10.7 pct)、非金属矿制品(12.6 pct)、电气机械(7.9 pct)、计算机通信电子(8.4 pct)、仪器仪表(6.7 pct);1-4月黑色冶炼行业利润总额169.2亿元,去年同期为亏损。







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