大宗商品周报：错峰生产方案密集落地，钢市多空因素博弈加剧

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美国原油出口量大幅增加： 截至9月29日当周，美国原油库存较上周减少602.3万桶，降幅远高于预期的减少50万桶。根据几个主要的指标来看，原油库存下降主要是因为1）原油进口量环比减少21.3万桶/日至721.4万桶/日，以及2）美国原油出口量环比大幅增加约49万桶/日至198.4万桶/日。下游成品油方面，炼油厂开工率环比下降0.5%至88.1%，美国汽油库存较上周增加164.4万桶；馏分油库存较上周下降260.6万桶。

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钢铁：环保限产致多空因素博弈加剧

“2+26”城市错峰生产方案密集落地，错峰生产时间提前、范围呈扩大态势。 9 月25日郑州市颁布《郑州市2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动实施方案》，提出采暖季钢铁产能限产50%，并严格落实“限土令”（即在城市建成区内停止各类建设工程土石方作业）。9月28日河南安阳公布《2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案》，要求2017年10月1日至2018年3月31日期间全市钢铁企业按照污染排放绩效水平和企业所处区域实施限产。9月29日临汾市发布《2017年秋冬季大气污染治理攻坚行动方案》，要求钢铁企业在采暖季限产50%，以高炉生产能力计算。近期安徽省发布的1至7月全省大气污染治理通报显示，全省PM2.5平均浓度较去年同期上升8.3%，随即铜陵出台文件要求在超常规措施实施阶段，全市范围内的水泥、有色金属冶炼、钢铁(球团)、化工等重点行业企业严格落实限产30%措施。江苏徐州市也于近期公布了《徐州市2017-2018年秋冬季大气污染防治强化管控方案》，要求采暖季，全市所有钢铁、水泥、砖瓦、玻璃企业限产30%以上，焦化企业出焦时间延长至36小时以上。综合来看，以河南安阳为代表的京津冀周边城市的限产时间出现了明显提前，限产时间延长约1个半月；而以徐州和铜陵为代表的非“2+26”范围的城市出台采暖季限产措施则表明，在今年环保形式较为严重的情况下，错峰限产的范围呈现出扩大的态势。

目前，市场对于采暖季限产带来的钢材产量下降情况估算较为清晰，而对由此带来的需求减少估计还较为模糊。 当前外界认为，采暖季限产对钢材产量的影响在4787至6260万吨，即钢材产量同比减少13.3%至17.5%。由于各地区对于限制土石方作业的政策各异，且缺乏相应的具体需求数字，由此带来的钢材需求下降还没有较为清晰的估算。

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