正文
风险提示：内需支持政策效果低预期、股市抛压超预期、地缘政治风险、美股市场波动超预期。
春节后两会前市场可为，1月波动为后续主升段创造空间
历年经验看，春节后两会前通常是市场可为期。
2013年来万得全A春节后两会前平均涨跌幅2.63%，上涨概率超75%，而春节前1个月则表现相对不佳，平均跌幅1.1%，上涨概率仅有46%。除2015年“水牛”行情下节前节后均有可观涨幅外，其余年份均体现出节前越跌或是涨幅越小，节后越涨或是涨幅越大的特征，反之亦然。企业及个人资金回笼需求和长假不确定性等原因使得节前市场风险偏好相对不高，同时业绩预告密集披露对市场也易形成扰动。但春节后两会前业绩真空期，两会政策预期及资金回流等因素共同作用下直接支撑风险偏好，市场可为。1月市场大幅波动，春节前市场已跌出空间，历史经验看春节后跨年行情有望迎接主升段。
风格层面，春节后至两会前成长、周期超额收益（相对万得全A）均值及胜率表现靠前，而除16年及21年外，金融风格普遍跑输，大小风格方面，小盘占优明显，大盘普遍跑输。
行业层面，市场风险偏好上行驱动下高端制造+科技风格整体占优，录得超额收益胜率的板块主要包括机械设备/通信（93%），其余胜率大于70% 的板块主要为化工、农林牧渔、轻工/纺织服饰、军工、电子/计算机，公用事业/环保，而食品饮料/煤炭地产/银行/非银胜率则普遍低于34%。大小风格方面，受益于风险偏好上行，弹性更强的小盘风格明显占优，2010年以来小盘价值/小盘成长平均超额收益（相对万得全A）分别为2.1%/1.5%，胜率达分别达73.3%/66.7%，同期大盘成长/大盘价值胜率均不足三成。
节前多项政策推出，信心重估牛逻辑未变
政策推动中长期资金入市，进一步提升中长期资金权益配置能力。
1月 22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》并召开新闻发布会介绍相关情况，亮点包括：实施长周期业绩考核机制，从考核机制出发，提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。发挥大型国有保险公司“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。此外，稳步推进公募基金改革，持续优化资本市场投资生态，活跃资本市场，央行为金融市场营造良好的流动性环境也将助力中长期资金流入A股。预计《实施方案》落地将进一步提升中长期资金的权益配置能力，加速“长钱长投”生态环境建设，为A股走出长牛慢牛行情奠定制度基础。
第二批保险资金长期股票投资试点节前落地，后续将继续扩围。
1月26日，金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，规模为520亿元，中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、阳光人寿保险股份有限公司及相关保险资产管理公司获准以契约制基金方式参与试点，开展长期股票投资，发挥长期资金、耐心资本作用，助力资本市场平稳运行。此外金融监管总局表示，后续还将根据保险公司的意愿和需要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。
2024年报业绩预告扰动基本结束
2024年报业绩预告披露完毕，扰动基本结束，向好率同比大幅下滑。
截至2月3日，全部A股共有2879家公司披露2024年业绩预告/业绩快报/年报，向好率仅有33.4%，去年这一数据超过40%，虽然有部分产能过剩和高度“内卷”行业的整体拖累等偶然因素，但仍反映出上市公司经营压力进一步扩大，对应1月业绩预亏指数表现偏弱，分别跑输万得全A/万得预增指数5.3、14.6个百分点，拖累整体市场表现。但业绩预告已经在节前披露完毕，且9.24以来政策转向全力提振内需，基本面向好预期下企业盈利有望逐步修复，业绩预告扰动不再构成春节后行情掣肘。
