联合医务暴涨200%之后，香港本地医疗股谁能跟上？

格隆汇 · 公众号 · 财经 · 2017-05-22 20:41

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公司于2016年3月31日上市，最后将位于招股价（2.88-3.88）港元中下水平的3.03港元定为发行价，发行了2.45亿股，预计募集到净额6.67亿元；而后又以3.03港元超额发售了82.7万股。

2016年7月14日公布公司上市前一年的业绩，截止到上市当日（2016年3月31日），公司全年营收达7.05亿港元，同比增长了13.5%；其中医疗服务（包括整形外科、微整及牙科等）贡献了2.76亿港元，而微整形疗程就贡献了1.78亿港元。准理疗服务贡献7410万港元，同比增长了18.2%，主要是公司新进了医学美容仪器等。

传统美容项目作为第三大板块营收达到6500万港元，下浮2.8%，公司指出这小幅的下跌主要是因为对美容产品和广告进行积极地营销所致。 但在护肤美容产品上就显示了优势，产品类增加了16.9%达到3800万港元。而收益中已经确认的收益达到4.53亿港元，同比增长了18.8%；而未使用的预付套票的收益达到2.52亿港元，同比增长了5%。

上市后，公司半年总收益就达到4.08亿港元，同比增长了21.4%；其中已确认的收益就达到2.97亿港元，也比2015年同期增长了43.8%；医疗服务业务的收益达到1.80亿港元，也比同期增长了38.5%。但我们在资产负债表中发现流动负债已达到4.1亿港元，其中递延收益达到3.5亿港元，为什么这么高呢？

从这个为切入点，就值得细细讲讲美容院这个业态的特征，同为医疗服务机构，美容院的业务在天然上就有巨大的优势： 溢价能力高，服务按疗程卖（客户占款高），医生好培养（核心开支可控）， 对比起传统的医疗服务公司，医保动不动拖个款，患者时不时欠个款，名牌医生不好侍候，从商业模式上来讲，作为可选医疗服务的美容院比刚需的公立体系要舒服得多。

但是相应的，模式虽好，因为行业的门槛不高，同质化的情况还是比较严重，行业竞争压力也大，营销上的压力就比较大了。

例如国内现在是个美发中心，都在改造出一定区域做美容，作为一个医疗美容集团能持续性的做大且保持优势是比较有挑战的。还有另外一个问题就是，这么大的客户预付款放在账上，很少有老板能按捺住内心的小恶魔的...相信国内健身房、美容美发老板跑路的故事，大家没少听。

香港医思医疗集团（2138.HK）从财务上来看，账上巨额的预付款，没有有息负债，是非常舒服的，唯一的风险就是如果出现了重大的医疗事故，客户就会出现大面积的退款...从规模上来看，能做到这么大，是一定有其独特的竞争力，不论是营销能力强，还是服务质量高，还是管理水平好，这都不重要。

因为这些软实力是在动态变化的，你很难跟踪和量化，只要盯着他竞争力的体现：套餐销售预付情况来看，就知道优势还在不在，半年报里显示，截止到16年9月底，医疗订约销售增长了39%达到4.46亿，而这为公司确保了未来一段时间的客流量。