【招商交运常涛团队】快递月报（2017.6）-618拉动同城快递，失速风险逐步出清

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3.97 件 / 百万件快递，较 2016 年 6 月下降 0.68 件， 申诉率持续下降，意味着快递产能瓶颈解除。

• 市场结构继续优化，行业集中度持续提升。 1-6 月，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 77.8 ，较 1-5 月上升了 0.1 。 随着行业增速放缓，快递行业产能瓶颈解除，低线企业生存越发艰难，而龙头快递企业增速也开始出现越来越大地分化，业务量不断向优势企业集中。

• 投资建议： 5 、 6 月快递件量增速重回 30% 以上，缓解此前市场的悲观预期；依据对主要平台电商的分析，我们认为到 2020 年之前，行业增速在 30% 左右是大概率事件。仅次于三通一达的百世和天天均处于亏损状态，缺乏融资能力的中小快递将会被逐步淘汰，经营格局逐步优化。且行业上下游还存在巨大空间供优势企业开疆拓土：“打通上下游、拓展产业链、画大同心圆、构建生态圈”。个股重点推荐：（ 1 ） 外运发展 ：低估值 + 快递影子股 + 国改预期；（ 2 ） 韵达股份 ：估值合理 + 短期业绩爆发力强 + 融资布局未来。

• 风险提示： 价格战、行业增速不达预期

一、6月快递增速维持30%以上

1、电商增速维持在25%左右

从行业逻辑上分析，C2C电商向B2C电商演进意味着效率提升。这也意味着：从长期看，同城快递增速会高于异地快递。

根据统计局的数据，2015-2016年，网上实物商品零售额增速处于下滑区间，仅在2016年上半年有所回升，16年下半年以来维持在25%左右的增速。根据统计局的数据，1-5月全国网上商品零售额为18798亿元，同比增长26.5%。

2、同城件增速回升，异地件增速回落，件均价趋势不变

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