正文
定量
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ESG投资研究系列之三：高频ESG数据——穿着燕尾服的Alpha
【深度】
核心观点：
1、挖掘Alpha好比淘金，在人多的山谷里越来越难以淘到金子。同样，投资者越来越难以在众所周知和广泛使用的数据中找到独立的Alpha。ESG数据在国内目前才刚刚引起投资者的广泛关注，可挖掘性仍然很强，尤其是相对高频的ESG数据，或蕴含不少投研价值。
2、另类投资“尽调框架”：我们参考国内外文献、报告，结合日常工作中的认知总结了另类数据“尽调”框架，主要包括了数据库的整体描述，数据来源分类，数据类型和覆盖度、数据质量、数据提供方式和其他信息。对这些关键信息的整理可以让投资者较为直接迅速地了解供应商所提供数据的基本信息。同时我们认为在投研领域应用数据，应当更多地考虑这些数据是否能提供独立的超额收益（Alpha）。
3、妙盈科技是我们目前所接触到的，在ESG领域躬耕时间较长，数据覆盖度相对较广且产品相对完整的数据供应商之一。其产品和服务主要涵盖：数据与平台业务、战略咨询业务、指数与评级业务。
4、我们对妙盈科技提供的ESG评分数据和上市公司的受处罚数据进行梳理和回测，在沪深300历史成分股和中证500历史成分股中构建投资组合。
5、ESG评分数据加权组合表现：近三年的统计区间内，ESG组合策略相对沪深300和中证500指数分别获得了6.77%、8.34%的年化超额收益率，信息比率分别为1.00和0.88（未追求跟踪指数），获取了可观的超额收益。正是ESG能带来可持续、环保Alpha，我们将其比作“穿着燕尾服”的Alpha。
6、剔除处罚后的加权组合表现：运用处罚数据进行剔除后，对标沪深300和中证500指数的ESG组合年化超额收益又分别提升了10.25%和3.46%。
风险提示：模型回测均依靠历史数据，面临未来风险不确定性，模型存在失效可能；剔除处罚后的加权组合由于处罚数据无时间维度指标，可能会引入未来信息。
策略
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重心转变，重视科技：中央经济工作会议对A股的影响__投资策略周报（1220）
核心观点：
中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行，对2021年的经济进行了定调和布局。本次中央经济工作会议对经济复苏的程度给与了认可，相应的对于财政货币政策的基调进行了调整，工作重心逐渐发生了变化。稳增长和扩内需仍然重要，但是2021年更重要的工作显然是来自于科技领域。当前，经济复苏带来的顺周期板块仍有望有较好表现，或于年初拉动指数突破。但是科技也可以开始加大关注力度。
中央经济工作会议定调对A股的影响。具体来看，经济发展目标不再设置具体增速数据；政策操作上要更加精准有效且不急转弯，为接下来的政策力度埋下伏笔；财政支出从总量扩张转向支持“国家重大战略任务”“促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配”；货币政策回归中性，要保持宏观杠杆率基本稳定；产业政策方面，科技重要性在当前背景下不言而喻，显示政府工作重心的方向。映射到资本市场，在未来一个月左右，顺经济周期相关板块如金融周期可选消费仍有一定的机会，指数在这些行业带领下有望在年初迎来突破。但是根据中央经济工作会议的定调，科技创新成为2021年更加重要的工作，A股投资也可以考虑顺势向科技领域偏移。科技领域受到全球需求和供应链的影响，随着明年上半年全球经济逐步恢复，需求和供给也有望回到扩张。我们的关注重点也将会逐渐回到科技领域。除此之外，由于出口、通胀和出行在2021年有望超预期，也可以选择细分领域进行布局。
