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图注：消费贷与小微贷的异同
蚂蚁不只是贷款中介，还是理财、保险中介。该业务被称为“数字金融科技平台”，是集团创收最强的业务：2020年上半年，收入占比约63.39%，是当之无愧的现金奶牛。
其次，蚂蚁集团第二赚钱的是“数字支付与商家服务”，说白了就是“支付宝业务”：大家用支付宝付钱时，蚂蚁集团赚手续费。
但是，如果要问蚂蚁集团为什么如此赚钱，且只能说一个最关键的因素，那么必然就是“贷款中介业务”。并且，这个模式还相当聪明。
怎么个聪明法？很多行业都是如此，喝水的没那么赚钱，送水的反而大富大贵。国内的上市城商行，自己募资自己放贷，但绝大多数赚钱都赚不过蚂蚁。
这就是它的聪明之处：据招股书及券商解读报告数据，蚂蚁自己几乎不放贷，将98%的放贷资金转嫁给银行等金融机构，自己仅承担2%的自营贷款风险。这种模式下，蚂蚁以230亿元注册资本撬动了超3000亿资产，杠杆率超13倍，但实际风险敞口极低。
而所谓的中介服务（技术服务），边际成本又趋近于0。
于是，蚂蚁做了一桩很美的生意：风险（坏账等）由传统金融机构承担，蚂蚁却旱涝保守——按贷款规模收取技术服务费（比如1%）。
当然，蚂蚁的最大挑战也是有的。最大的挑战之一就是：它最赚钱的秘密被曝光了，竞争开始加剧了。此外，蚂蚁的护城河也在慢慢下滑。
蚂蚁最大的护城河之一是什么？是支付宝的流量入口，是“支付-信贷-理财”闭环。
艾瑞咨询数据显示，2014年，支付宝在第三方支付市场的份额高达82.8%，处于绝对垄断地位；到了2023年，份额降低至54.5%，微信支付为38.8%。
在一些关键场景，蚂蚁甚至在失守。根据易观移动支付行业数字化进程分析，2024 年线下场景中，微信与支付宝的支付比例是8:2，前者占绝对领先地位。
此外，支付宝是蚂蚁的流量护城河，而电商是支付宝的护城河。遗憾的是，后者的壁垒也在显著降低。2023年，淘宝GMV占支付宝全年交易总额的比例仅为5.3%，象征意义大于实际贡献。2024年9月，淘宝接入微信支付，流量入口价值进一步降低。
蚂蚁第二个大挑战：既然贷款中介这么赚钱，你可以干，腾讯也可以干，抖音也可以干，这已经是公开的秘密，竞争加剧将进一步挤压蚂蚁的份额。
在贷款中介这件事上，蚂蚁商业模式的关键节点，微信、抖音几乎都有。
蚂蚁有流量，微信抖音美团有，甚至更大；蚂蚁有支付工具，微信抖音美团有；蚂蚁有金融机构资源，微信抖音美团也有。
