五幅图看懂当前通胀趋势

Wind万得 · 公众号 · 金融 · 2018-01-11 07:19

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1、 2017年12月CPI、PPI环比无减弱迹象 。当月环比增长分别为0.3%、0.8%，均为去年四季度最高值，物价整体涨势并无减弱迹象。从季节性看，对2002年来每年12月的物价环比取平均值，近16年CPI环比平均上涨0.49%，PPI环比平均上涨0.02%，这样看来， 当月CPI环比涨幅不算高，而PPI却大大高于季节平均水平。

2、 短期PPI涨势或不会明显减弱 。中国大宗商品价格指数（商务部每周公布）1月8日上升至140.88，创2014年1月以来新高，而 中国大宗商品价格指数与PPI同比走势基本同步。

另外，制造业PMI购进价格指数与PPI环比变化趋势高度一致，12月制造业PMI购进价格指数为62.2%，处于高景气位，短期大幅下滑概率低， 近2月PPI环比或维持正增长。

3、 PPI上涨终会传递至CPI 。现有研究表明，在2012年以前，中国物价有CPI上涨带动PPI的特征，也就是下游需求带动上游价格上涨，但是2012年后CPI和PPI传递关系弱化，两者走势有点分道扬镳。不过， 通胀形成通常有两种因素：供需失衡和成本上升，当前这两种因素都有抬升通胀水平的趋势 。

供给侧改革导致上游产业供给收缩，在钢铁、煤炭行业体现尤其明显，1月8日中钢协钢材价格综合指数上升至120.47，处于2011年10月以来高位。

2018年供给侧改革仍将深入推进，上游涨价对中游产业利润挤压还会持续，这将推进中游产业去产能，中游行业中更多是私营企业，从而去产能进程的市场化程度理应更高， 中游去产能进程或决定PPI向CPI传导顺畅程度 ，可以肯定的是， 上游涨价很大程度上终会由下游终端消费者来负担 。